3月初唐山地區限產升級引發市場對鐵礦石需求減弱的預期，受此影響，鐵礦石主力合約2105合約沖高回落，截至3月12日夜盤，收于1025.5元/噸，較高點下跌159.5元/噸，跌幅13.45%。對于后期走勢，我們認為隨著供需矛盾的積累，鐵礦石中期下行壓力較大，但短期仍有一些利多因素支撐。

　　碳中和背景下，鐵礦石中期需求將走弱

　　自去年年底中央提出“碳達峰”和“碳中和”目標后，工信部多次強調要努力實現今年粗鋼產量負增長，市場一直存在鋼廠可能減產的預期，近期唐山限產升級則進一步強化了這一預期。根據Mysteel相關數據，自3月5日至12日，唐山地區累計新增檢修高爐41座，影響日均鐵水產量13.93萬噸，占全部鐵水產量的34.24%，影響鐵礦石需求約22萬噸/天。從上周末的消息看，唐山地區限產有進一步升級的可能。

　　根據國際鋼鐵工業協會數據，1月份中國粗鋼產量同比增長6.8%。Mysteel公布的今年前10周國內鐵水日均產量均值為243.45萬噸，而去年同期為221.08萬噸。若要實現粗鋼產量負增長的目標，剩余時間將面臨較大的減產壓力。因此，通過污染物排放總量控制，進而壓減粗鋼產量的政策有可能擴展至其他省份，屆時鐵礦石需求可能受到明顯影響。

　　高利潤刺激下，鐵礦石供應逐漸回升

　　受鐵礦石價格高企影響，鐵礦石供應回升速度有所加快。去年年底市場預期今年鐵礦石供應增量在6000萬噸到1億噸之間，而Mysteel3月初的預測值為1.3億噸，其中由高礦價帶來的新項目貢獻的增量在2800萬噸。本周，淡水河谷啟動了Timbopeba礦區產能恢復調試工作，調試完畢后產能將增加約700萬噸，一些非主流礦也在陸續增產。

　　另外，盡管每年一季度為外礦發貨淡季，但今年年初到上周，澳洲、巴西鐵礦石發貨量累計值為2.1億噸，較去年同期增加2399.6萬噸，增幅11.43%，而二季度之后，外礦發貨將逐步進入季節性旺季，發貨量進一步回升的概率較大。同時，去年四季度以來，海外鋼廠逐步開始復產，1月份除中國之外其他地區粗鋼產量恢復至7270萬噸，同比增長2.36%，為連續三個月正增長。但國內鐵礦石港口庫存不但沒有下降，反而出現緩慢回升，目前達到1.29億噸，這也從側面驗證了海外鐵礦石供應回升。

　　短期礦價仍有利多支撐

　　短期而言，鐵礦石價格還有一些利多支撐。一是，鐵水產量的絕對水平依然處于高位。且近期原料價格的下跌使得鋼廠利潤有一定恢復，在鋼材需求預期相對較好的情況下，鋼廠生產積極性可能有一定提升。上周，全國247家鋼廠鐵礦石庫存11532.12萬噸，環比增加156.7萬噸，表明鋼廠還有一定補庫存需求。二是，2105合約貼水依然較高。根據我們測算，目前鐵礦石最低可交割品位超特，倉單成本大約在1192元/噸，2105合約貼水133元/噸，貼水幅度約為12.62%。同時，PB以及卡粉和超特粉的價差均處于相對高位，表明超特的價格在現貨估值體系中處于相對低位，這些因素均會制約近月2105合約的下行空間。

　　總的來說，我們認為鐵礦石價格無近憂，有遠慮。今年在碳中和的背景下，鐵礦石中期需求將受到明顯壓制；而在高利潤刺激下，鐵礦石供給回升速度在逐步加快，鐵礦石中期下行壓力較大。但短期來講，鐵礦石2105合約面臨著鐵水日產絕對水平偏高以及高貼水因素影響，繼續下跌空間有限。操作上，2105合約不建議繼續追空，后期可考慮逢高沽空2109合約，或者做多遠月螺礦比。(作者單位：東海期貨）

　　(文章來源：期貨日報)