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PTA 不宜過分悲觀

http://www.chchfw.cn 2021年03月19日 08:59 期貨日報

　　近期，PTA價格受到成本端的擾動而劇烈波動。3—4月，PTA行業(yè)裝置密集檢修，疊加下游高開工的剛性需求支撐，PTA階段性供應壓力不大。

　　PX市場相對偏強

　　近一個月來，PX價格大幅上漲100美元/噸，帶動PTA成本大幅提升。由于上半年PX與PTA在新產(chǎn)能投產(chǎn)時間節(jié)點上的錯配，PX加工費明顯走強，2月底PX-石腦油價差在280美元/噸上方。

　　近期，PTA開工負荷回落導致PX需求下滑，PX加工差有所收窄。不過，二季度青島麗東、烏石化等多套裝置存在檢修預期，在浙石化二期新裝置投產(chǎn)前，PX加工差難以深跌，有望維持在210—240美元/噸附近。

　　PTA加工費壓縮

　　2021年是PTA投產(chǎn)大年，行業(yè)預計有1600萬噸的新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，其中有超過1000萬噸的裝置集中在上半年釋放。供給擴張背景下，PTA現(xiàn)貨加工費不斷壓縮，年內(nèi)PTA平均加工費只有376元/噸，2月下旬甚至跌至200元/噸，較去年全年617元/噸的平均加工費差距甚遠。

　　在利潤大幅壓縮背景下，PTA裝置展開一波集中檢修。據(jù)統(tǒng)計，3月多套裝置檢修導致產(chǎn)量損失達30萬噸，即便近期虹港石化250萬噸新產(chǎn)能已高負荷運行，但裝置密集檢修導致的PTA產(chǎn)能損失依然可以覆蓋新增產(chǎn)能的貢獻量。

　　檢修產(chǎn)能增加導致現(xiàn)貨流通緊張，2月末以來，PTA基差大幅走強，期貨倉單大量流入現(xiàn)貨市場，近兩周期貨倉單已累計減少2.4萬張。由于后期還有恒力1#、5#裝置以及新鳳鳴等大型裝置存在檢修預期，3—4月PTA有望實現(xiàn)去庫。

　　聚酯利潤明顯增加

　　春節(jié)后織造工人順利返崗，2月末聚酯市場產(chǎn)銷紅火。近期，雖然在經(jīng)歷大量備貨后市場產(chǎn)銷有所回落，各產(chǎn)品庫存有所上漲，其中長絲POY、FDY和DTY庫存分別為12.3、14.5和22.5天，較2月底平均上漲3天左右，但整體依然處于近五年同期低位。

　　聚酯市場庫存壓力不大，提振市場信心。2月以來，聚酯整體漲幅較好，滌綸長絲價格幾乎一路上揚，其中長絲POY和FDY的漲幅分別達到33%和37%，大大超過同期原料PTA和MEG的漲幅。因此，滌綸長絲廠家現(xiàn)金流明顯抬升。

　　截至目前，今年已有累計75萬噸的聚酯新產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，利潤較好刺激市場加大開工負荷，當前聚酯廠家開工負荷已達93%，與PTA的開工錯配利好原料的消耗。

　　綜上所述，PTA裝置集中檢修緩解了供給壓力，且下游聚酯尚處于高開工、高利潤及良性庫存局面中，市場供需矛盾有所緩和。短期來看，PTA依然處于偏強振蕩局面中，但要謹防油價大幅回調(diào)風險。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。

　　(文章來源：期貨日報)

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