隔夜三大油脂大幅下挫，周五，國內油脂板塊低開低走，延續了隔夜的疲軟態勢，豆油、棕櫚油跌幅居前，一改前期強勁勢頭。

　　采訪中，期貨日報記者了解到，此次大跌主要受到美豆油、美原油暴跌及商務部投放儲備的消息拖累。美豆出口數據疲軟拖累美豆油觸及跌停，截至上周，當年度美豆出口凈銷售僅為10.18萬噸，環比減少50%，較四周均值下降56%，當周對中國無銷售。同時，商務部發言人25日稱，將加強市場監測，密切關注米、油、面等供求和價格變化，會同有關部門視情況做好中央儲備的投放。且新一輪封鎖打擊經濟復蘇前景，原油期貨亦急跌4%。

　　對此，光大期貨分析師侯雪玲表示，歐洲和亞洲延長防疫封鎖，疫苗施打進度推遲等引發對全球經濟恢復速度的擔憂，而且美國可能加稅等引發了美元走強、原油疲軟，大宗商品恐慌性下挫。“豆油拍賣已進行兩次，國家糧食交易中心發布公告顯示將于3月30日組織黑龍江大豆拍賣。政策穩市場意圖明顯，這緩解了市場對近月油脂供給緊張的擔憂，多頭資金恐慌性撤離，情緒釋放大于實質影響。”

　　同樣，在五礦經易期貨分析師周方影看來，此次大跌也更多是受到情緒及獲利資金離場的影響。日前就有投放豆油儲備的消息及行為，雖然量不大，但市場解讀為此舉是停止收儲并開始增加豆油供給的信號。同時，美豆因出口季節性回落，帶動美豆油高位回調。且豆油和棕櫚油已經連續上漲了近一年之久，大量的獲利資金也有落袋為安的需求。現階段國內外油脂價格在近強遠弱的供需格局中反復博弈，高位波動加劇，交易難度較大。

　　截至上周，國內豆油商業庫存總量74.825萬噸，環比減少9.92%，全國港口食用棕櫚油總庫存56.03萬噸，環比減少6.5%，兩廣及福建地區菜油庫存下降至17000噸，環比減少19.05%。產業客戶根據自身實際可擇機少量補庫或適度減少庫存，投機者建議縮短交易周期，或盡量選擇套利交易。

　　“年初以來，因為價差過高抑制了下游的消費，菜油漲幅一直不及豆油和棕櫚油，所以此次回調幅度相對較少也屬正常。且目前菜棕油價差、菜豆油價差已經回落至正常水平，菜油消費有所改善，庫存處于歷史地位，基本面的支撐也相對偏強一些。”周方影稱。

　　對此，劉錦也認為，相對來說菜油跌幅較小，主要是來自基本面的支撐。我國有菜籽目前正是青黃不接階段，沿海進口菜籽庫存偏緊，國內整體菜籽油庫存不足30萬噸，因此菜油表現抗跌，但是三大油脂共性存在，豆棕價格的下跌勢必拖累菜油，后續會有補跌。

　　自去年5月份以來，國內三大油脂漲幅均超過4000點。近期隨著外圍市場不確定情況增多、中儲糧油脂拍賣增多、商務部關于中央儲備投放的發言等一系列因素影響，市場做多情緒受到沖擊，獲利盤離場增加。

　　但是值得注意的是，國內油脂庫存偏低的事實仍在。據格林大華期貨分析師劉錦介紹，4月份部分油廠開機率仍不高，豆油供應有限；菜籽油方面，國內仍處于冬菜籽尚未成熟階段，外部進口菜籽有限，菜籽油整體庫存不足30萬噸；棕櫚油由于內外價差較大，3月份整體棕櫚油庫存不高，仍呈現下降狀態。“全球來看，全球大豆期末庫存處于7年歷史低位，油料供應偏緊預期仍在。”劉錦認為，在這種上承下壓的狀態下，油脂期價經過這次調整，后續大概率展開寬幅振蕩格局。隨著宏觀情緒的釋放，油脂市場終將會回到基本面。對于后市，油脂市場的核心還是油脂累庫情況。

　　在侯雪玲看來，二季度油脂市場難現明顯累庫，維持油脂偏強運行的判斷。需關注棕油產量恢復速度，預計3月1日到20日產量環比增20%，對比往年不算高，市場需要更多的產量才能實現馬棕庫存拖累緊張區域；此外，美豆等油料播種情況，高價高利潤必然刺激油脂產量增加，增產多數是市場交易的邏輯，目前市場甚至經不起產量僅是微增了，重點關注播種面積和播種速度，關注月底的種植意向。

　　“在近期消息及政策頻發、基本面缺乏新的題材及油脂絕對高價背景下，基本面鈍化，投資心態變動頻繁成為市場的主導因素。從往年看，市場心態趨穩需要幾天的時間，或許在USDA重磅報告公布之際，基本面題材才能重新占主導力量。”侯雪玲稱。

　　就粕類來看，今年由于春節前期非瘟反撲，生豬存欄有所減少，養殖戶復養比較謹慎，山東和河南等養殖大省補欄情況一般，因此來源于生豬的需求支撐尚未得到體現，加之年前貿易商普遍備貨較多，目前仍在消化庫存。“南美大豆即將上市，預期后續到港量將會快速回升，豆粕供應壓力顯現，水產養殖方面，今年魚苗偏貴導致水產恢復緩慢，水產需求一般。雙粕比較下來、豆粕將會弱于菜粕，豆粕4月面臨下行壓力。”劉錦說。

　　(文章來源：期貨日報)