報告導讀

　　近日走訪了滌綸短纖的貿易商A、紗線廠B、黏膠短纖工廠C。貿易商A認為訂單早晚會來，中期仍是看漲。紗線廠B通過精細化管理和產品升級平滑淡旺季影響，使得淡季不淡。目前在手訂單仍較多，滌短備貨可用至4月底，短期采購需求弱。其下游坯布廠表示目前訂單仍是春節(jié)之前為主，春節(jié)之后較少。黏膠廠C在手訂單仍然充裕，邊際增量轉弱，后續(xù)考慮檢修。等待清明節(jié)后的訂單。

　　區(qū)域文化影響思維模式，決定經濟行為。對比山東、江浙、福建三地，各地受傳統(tǒng)文化的影響深度不同，伴生的商業(yè)文化不同，從而導致了產業(yè)結構和貿易模式也呈現出不同的結構。在整條產業(yè)鏈的分工以及每輪行情的發(fā)生發(fā)展中，各區(qū)域的工廠與貿易商分別承接了不同階段的角色。

　　01 貿易商A：訂單早晚會來，中期仍是看漲

　　①滌綸短纖的絕對價格相較于往年價格依舊處于一個相對的低位，中期仍然看漲。經濟在大趨勢下必然會復蘇，未來原油的價格必然會上漲。目前全球央行正往市場上投放貨幣，短纖的價格最低是7050元。如果短纖價格在7000以內，則可以購入。

　　②下游客戶依舊有利潤，節(jié)后高價紡紗企業(yè)其實也有采購，當前只是受到買漲不買跌的心態(tài)影響，比如目前原油價格下跌，所以今天下游肯定不拿貨，但從紡紗的角度來看，目前雖在訴苦，但也是期待短纖上漲，漲價的情況下自身紗線也會好做。

　　③市場的訂單早晚會來，主要是因為中國紡織大國的地位影響。當前主要是節(jié)前低價的時候，產業(yè)鏈從上到下出售成品庫存換取原料，中間商也伺機拿貨，因此目前還需要消化訂單庫存。

　　02 紗線廠：通過精細管理和產品升級平滑淡旺季影響

　　工廠概況：有工匠精神，3萬紗錠，主做滌棉粗支漂白紗，也有部分純棉(C0.5-C8S)，每天產量30來噸。

　　原料方面：根據客戶需求采購棉花及滌綸，滌綸主要是用三房巷，天化，儀征，恒逸為主。棉花方面公司用50多萬購買的129的檢棉花的儀器，主要是用美棉，澳棉，巴西面，通過黃島港進口，去年夠買美棉難度較大，增加了巴西棉的采購，但巴西棉雜質較多，也是增加了成本。

　　庫存：滌綸的庫存能夠保證使用到4月底，目前沒有購買需求，即便價格下跌到6800元，除非在剛需的情況下才會有購買需求。

　　紗線廠的訂單情況：根據客戶訂單要求進行生產，新訂單目前依舊較好，甚至有所供不應求，產品主銷河南、江蘇、湖北、山東等地。因注重產品質量，避開產品同質化競爭，因此行業(yè)整體偏淡的情況下，自己工廠訂單反而突出。

　　下游坯布客戶的訂單：坯布的訂單主要集中在年前，原因是印染排單多。坯布的訂單一直持續(xù)到5月底，但是以年前的訂單為主，年后僅有一個新訂單。訂單的價格維持穩(wěn)定，因為囤貨的原因，需求量持穩(wěn)定態(tài)勢。年后的訂單價格上漲幅度低，僅為1-2毛/噸。

　　03 粘膠廠：需求邊際增量轉弱，后續(xù)考慮檢修

　　工廠概況：常規(guī)品種，內銷為主，出口量一年不到2萬噸。

　　價格：上下游普遍接受的價格是15000元/噸。

　　原料：2012年之后就基本不用棉漿了，目前采購溶解漿基本通過國內代理商采購，成本還是堅挺，木片目前比去年同期漲了80%，(2.6噸取1噸粘膠)，主因疫情導致了伐木減少。

　　庫存：滿負荷900噸附近，目前產量700噸附近，庫存6000噸(最多20000噸附近)，8-9天發(fā)貨相對從容一點，4000噸就比較緊張了。

　　需求：

　　①下游在手訂單4月左右，但新增訂單基本沒有。

　　②下游低價吃習慣了，高價很難接受，加上棉花、滌綸短纖價格下滑較多，也影響到下游的采購。不過近期高密地區(qū)坯布開始有些反應了，作為下游角度，希望原料抗住，方便他們出貨，粘膠目前的狀態(tài)價格基本還能堅持10天，正好70%的客戶4月15日原料用的差不多，貿易商手頭貨物也不多了，所以4月對粘膠存在一波剛需，但高密這邊還在盼著齋月節(jié)好轉，但若沒啥反應，4月份整體預期也會偏差。水刺無紡布訂單供應增加與需求并不對等，加上大家對于濕巾需求淡化，帶動了水刺訂單的不濟。現在的訂單以歷史訂單為主，新的訂單量少。高密的短纖品種差，數量少。目前已經有客戶詢問布匹。

　　下游囤貨：下游產品需要使用的時間會持續(xù)到4月15日，大客戶的使用時間會持續(xù)到5月，但北方也有個別廠商用至7月。使用到4月中旬的廠商占總量的70%-80%，山東的企業(yè)因資金不足的緣故，無法大量囤貨。

　　后期可能變化：粘膠廠減產相對容易，建議累庫之前適當減產，加之自己工廠長期以來持續(xù)穩(wěn)定生產，很少有年度檢修，所以今年可能存在大幅年檢。但若沒有什么措施，粘膠一旦工廠出現讓價，價格到15000怕也是很快的事情。

　　關注點：新疆地區(qū)的補貼政策，后續(xù)可能取消紗線補貼政策，轉為坯布補貼。所以即便氣流銷售困難，但內地紡紗仍有增加氣流紡設備的現象。

　　(文章來源：國泰君安期貨)