電解鋁作為高耗能、高碳排行業備受關注，“能耗雙控”政策下的“煤電鋁”大省內蒙更是成為關注的焦點，成為關注的焦點無怪乎兩個問題，1)“能耗雙控”下的內蒙電解鋁產業運行影響幾何？2)作為2021年電解鋁產能投放的重要省份，內蒙電解鋁能否如期投產？

　　主要結論

　　1、蒙西地區的電解鋁企業在產產能影響有限。

　　2、內蒙電解鋁新增產能幾無可能，減量尚可置換，預計建成投產困難。

　　3、下游畏高，庫存普遍不高，部分企業剛性采購。

　　下面我們就上面兩個問題，結合內蒙能耗雙控目標及實地調研情況，做個分析探討：

　　01

　　能耗雙控政策下的內蒙電解鋁產業運行影響幾何？

　　回答這個問題，我們換個角度，不去直接了解企業關了或檢修幾臺電解鋁槽？影響多少產能？而是結合調研剖析下電解鋁企業自身對達成能耗目標的路徑選擇。

　　電解鋁企業：實現能耗控制目標，同時實現經濟效益化，現有電解鋁產能影響不大

　　1)企業內部控制經濟效益低的板塊，保留經濟效益高的板塊

　　當前電解鋁噸鋁行業利潤20%以上，而鋁合金棒、桿等加工部分加工費偏低水平利潤微薄，基于企業內部經濟效益考量，必然的選擇是保留經濟效益好的電解鋁板塊，控制甚至暫停經濟效益微薄的合金棒、桿產線。調研的過程了解到，個別企業關閉了自己的合金產線，保留電解鋁產線；甚至有的企業內部不僅有電解鋁產線，合金產線，還有水泥、化工等產線，總之，企業會基于經濟性考量，控制甚至關停經濟效益低的板塊，保留經濟效益高的板塊，最終提高能耗效率，降低單位產值能耗。在電解鋁利潤表現良好的情況下，企業去壓縮電解鋁運行產能的動力不足。

　　2)提高或改進電解工藝，降低噸鋁電解電耗。調研走訪中，了解到個別企業計劃改進電解鋁生產工藝，以期降低電解電耗，達到節能的目的。

　　3)電解槽停啟成本較高，不到萬不得已不會輕易關停。

　　4)結合實地調研情況來看，蒙西地區的電解鋁企業在產產能影響有限，三月過后，一季度地區能耗目標達成后，部分先前影響的合金產能預計陸續恢復。

　　02

　　內蒙電解鋁潛在投產能否如期投產？

　　從調研的過程中了解到，個別電解鋁企業有置換產能計劃、或遠期規劃產能，這些產能能否順利投產呢？作為企業，做了長期規劃和大量資金投入在電解鋁利潤前景較好的背景下自然是有意愿去投產的，但現在投產的主動權不在企業，我們從政策和能耗控制目標兩個角度做個探討：

　　1、新增產能幾無可能，減量尚可置換：2021年起不再審批電解鋁新增產能項目

　　3月，內蒙發布《內蒙古關于確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若干保障措施》，明確指出控制高耗能行業產能規模。從2021年起，不再審批電解鋁新增產能項目，確有必要建設的，須在區內實施產能和能耗減量置換。因此基于指標購買釋放的產能落地的可能性很小。

　　2、建成投產困難

　　2021年內蒙地區指定的能耗增量控制目標在500萬噸標準煤左右，暫時不去考慮一季度已經超的能耗，以及用能的增量需求，我們測算下500萬噸標準煤能生產多少電解鋁，如果按320克標準煤生產一度電，電解鋁電耗13500度/噸，理論測算約可生產115萬噸電解鋁，但注意到內蒙的用能增量指標是按地區劃分，比如包頭地區能耗增量在95萬噸標準煤，而電解鋁的投產是集中在一個地區的，比如白音華的40萬噸新增產能，如果投產將新增近170萬噸標準煤消耗，且不說該地區有沒有這么多的新增能耗指標，就算有，把全地區的新增空間撥給一家企業的可能也非常小，因此我們認為新增產能的投放將異常困難。

　　另外在調研中也側面了解一些消費方面的特點，我們也簡單總結一下：

　　03

　　下游畏高，庫存普遍不高，部分企業剛性采購

　　1、下游畏高，庫存普遍不高

　　在調研的過程，合金棒、桿廠普遍反映，價格高、風險大，部分貿易商及下游對鋁價有些畏高，采購較為謹慎，庫存普遍不高。

　　2、部分企業剛性采購

　　部分終端企業，由于原料成本大幅上升，產品利潤收到壓縮，原料采購僅維持剛性采購。高質高價合金產品有些滯銷。

　　企業詳細調研情況如下：

　　電解鋁企業A

　　1、產能與產量:現有產能135萬噸，當前滿產，2021年年度計劃135萬噸。5個電解系列，400KA，500KA槽型為主，優化生產工藝，老齡槽正常檢修。關于擴產，A企業三期45萬噸產能，集團尚在論證決策階段，能耗雙控是否影響進度尚不確定，如果批復大約1年可建成投產。

　　2、氧化鋁：集團內部統購銷，山西，山東都有采購，備庫一般5-7天。

　　3、電：有4臺自備發電機組，70%自發電，30%網購電，平均0.32元/度。

　　4、產品與銷售:90萬噸鋁水周邊產業園銷售，約45萬噸自己消化。鋁水月均價銷售，產業園下游企業合金棒約占70%，剩余鋁圓桿及其他，工業型材需求不錯，建筑型材稍微淡一些，庫存未形成積壓。

　　6、能耗雙控：二季度能耗雙控，尚未有落地細則。

　　電解鋁企業B

　　1、產能與產量：設計90萬噸，按100萬噸做的，投了50萬噸，產能暫未受影響，剩下看指標。

　　2、原料：氧化鋁，陽極，全部外采，山東山西，都有采購。

　　3、產品:鋁棒4條線，產能20萬噸，2條國產投產，2條進口尚未投產，用鋁水7萬，剩余鑄錠。

　　4、庫存：鋁錠，無累庫，月初簽完全部產能，60%長單，大部分是工廠，汽車行業為主。

　　5、電力:全部網電，原來不到3毛，這次調什么程度尚清楚。

　　電解鋁企業C

　　1、產能與產量：地區1產能88萬噸，年產85-86萬噸，基本滿產。地區產能50萬噸，已經投產完畢。

　　2、氧化鋁：沒有配套氧化鋁，山西，河南，山東買，價格平穩。

　　3、預焙陽極：自備碳素廠。

　　4、電力：100%自備電，0.3元/度，但要過網。

　　5、產品與銷售：地區1外銷鋁水約30萬噸，其他自己消化，有合金廠，過年、檢修時做些鋁錠，正常鋁錠2000-3000噸/月。合金化產線在檢修，馬上結束，當前生產鋁錠，下個月恢復正常合金生產，銷售不接長單。

　　6、庫存：基本沒庫存。

　　7、能耗雙控：碳排放指標夠的，企業產業眾多如電石，水泥停了，保留電解鋁產能。到3月底一季度能耗達標，4月預計逐步恢復正常，二季度限制的可能比較小，暫無政策公布。

　　8、市場觀點：看好鋁價，消費看好，環保可能隨時出問題，中期高位波動。下游基本沒有利潤，下游需求有些壓制，年前電纜，型材的訂單，能拖就拖，需求還沒釋放出來。

　　電解鋁企業D

　　1、產能：共28.2萬噸，一期12萬噸二期16.2萬噸，一期330KA，二期400KA槽型。

　　2、原料：氧化鋁幾乎全部外采，山西，山東氧化鋁為主，運費100出頭；碳素現在外采，石油焦價格飛漲，還有上漲空間。

　　3、電力：自備電廠，2臺機組，電力在增加光伏發電規劃。

　　4、銷售:銷售全部月均價，有固定的1-2長協客戶，戰略伙伴。周邊4-5鋁合金工廠，周邊銷售至少21.22萬噸鋁水合同，其余大約6-7萬噸鋁鑄錠。

　　5、庫存：廠區鋁錠庫存1.6萬噸，去年盈利豐厚，專門留的庫存,打算每月2000-3000噸出售。

　　6、能耗雙控：碳達峰，適當檢修。

　　7、市場觀點：4月10號前大波動，采購價格波動大，下游少動，4月10號-6月10號價格預計今年鋁價高峰。4月底大型水利工程等開始開工，準備工作提前備料，現在這個價格有點虛高。

　　合金棒廠E

　　1、產能與產量:去年產量約30萬，鋁液來自電解鋁企業A，春節期間沒停，2月產量約1.6萬噸，每天500-600噸，現在每天鋁水約800噸。廢料約占12-13%。

　　2、成本與利潤：噸鋁棒用燃氣20-25方，燃氣約3元/方，燃氣多少與冷料多少有關，用電約15度左右，電價約0.5元/度，。加工費低，對低附加值逐漸轉型。

　　3、產品與銷售：

　　1)、終端去向，光伏，汽車，自行車等。客戶分布山東，北京，河南，福建等地。

　　2)、訂單比較飽和，但不如去年同期，價格高，風險大，下游接貨不積極。

　　3)、6系占比60%-70%。

　　4)、自行車:產品供天津自行車廠，主要用來生產，車管車輪車架，疫情期間出口自行車特別好。

　　5)、對于高價格，建筑型材反應比較大，現在20%，以前占50%，競爭比較激烈。

　　6)、去年光伏比較好，今年過年后下降比較多，占比20%左右,周均價結算。

　　4、庫存：春節7000-8000噸庫存，節后逐漸發運，現在正常庫存，1000多噸，每天發貨800噸左右，大部分庫存生產在一周內,都有銷售對象，只是沒發貨而已。

　　5、能耗雙控：

　　1)、能耗有要求，對天然氣用量，電的用量有控制，盡量做到節能減排，控制燃氣用量，需要控制廢鋁的添加比例,但還未下達具體指標。

　　2)、園區已經停了3家鋁棒廠，能耗超標，安全監察因素；

　　鋁合金桿廠F

　　1、產能情況：總計25萬噸，包頭5萬噸，山西10萬噸，寧夏10萬噸，包頭滿產，電解鋁企業A供鋁水，山西新投未滿產約運行約3萬噸。寧夏也沒滿產，運行約7萬噸。包頭可以供滿產鋁水，減的話減的量也不大。

　　2.銷售：結算方式包頭、山西月均價，寧夏周均價，用長江價。產品方面生產鋁桿為主，下游主要是電線電纜廠占90%，鋼廠脫氧用鋁。包頭這邊，下游訂單挺多，一直滿負荷。春節過后，訂單也是挺多，沒怎么降低。加工費不高，加工費出廠價200-300元/噸，運費占一半。

　　3.能耗雙控：費高耗能行業，電，天然氣都不多。

　　鋁合金棒廠G

　　1、產能與產量：年產10萬噸，鋁水來自電解鋁企業A，月均價，現金結算,每天280-300噸鋁水，廢鋁加約10%。

　　2、產品：鋁棒大概占70%，主要1系，3系，6系，電工圓鋁桿，每月200-300噸的A356。

　　3、銷售：京津冀地區，建材，自行車，建材占80%，自行車附加值高些，供需采購比過年前好,下游周均價銷售。

　　4、能耗雙控：還沒給詳細指標，如果執行會有影響，當前產品暫時沒有影響。

　　鋁合金棒廠H

　　1、概況：設計產能30萬噸，鋁水不足，運行產能11萬噸鋁合金棒，只做鋁棒，1,3,5,6系都有,一線品牌，高精端鋁棒占40%，光伏用鋁材等,不加廢鋁，廢鋁只做來料加工，考慮做脫氧劑。

　　2、鋁水來源：鋁水來自電解鋁廠D，定價方式鋁水貼約300元/噸。

　　3、銷售：

　　1)、銷售區域：華北銷售為主，滲透華南，再遠一些點運費不劃算。

　　2)、長單60%，長單目標80%，還有些沒完成。

　　3)、定價價方式周均價，當前出廠價150元/噸，到華東的話合計500多。

　　4)、價格高，消費不是太好，需求都是剛需。工業材還好，長單執行較好，零單影響大些，價格比較敏感，低加工費的鋁棒對高質量加工費鋁棒有沖擊。

　　4、庫存：1500噸，約5天產量，1100噸未有銷售意向，400噸左右是客戶沒提走。

　　5、能耗雙控：不屬于高耗能企業，影響不大，影響主要是環保，主要是煙塵污染，污染天氣有限制。

　　(文章來源：混沌天成研究)