宏觀面與基本面共振

　　一方面，市場對全球經濟復蘇仍抱有樂觀預期，這將為銅價提供上漲動能；另一方面，全球銅精礦短期仍偏緊，市場對二季度消費旺季預期向好。總體上，滬銅將以筑底反彈行情為主。

　　經歷了前期的快速拉升行情后，滬銅主力合約3月初運行重心小幅下移，隨后陷入區間振蕩格局中。展望后市，在全球銅礦偏緊、國內煉廠集中檢修及下游消費旺季支撐下，滬銅有望迎來弱勢反彈行情。

　　全球銅精礦維持偏緊格局

　　目前美國經濟數據繼續好轉，美國3月ISM制造業PMI上升至64.7，為1983年以來新高。3月失業率回落至6%，美國就業市場正在緩慢走向全面復蘇。預計在大規模財政刺激落實，以及疫苗接種規模擴大的作用下，美國就業修復有望保持高速，且經濟活動步伐有望加快。

　　近期智利新冠疫情反彈嚴重，與去年6月第一波疫情高峰時相比，此次疫情反彈更為嚴峻。為加強對新冠肺炎疫情的控制，智利政府決定自4月5日起關閉邊境30天，關閉邊境雖不會對礦企的正常運作造成影響，但疫情防控不佳仍是懸在市場上空的一把利劍。

　　雖然南美發運問題陸續落下帷幕，但蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦由于邊境口岸采取了新冠疫情預防措施，使得向我國運送的銅精礦停運。目前已宣布不可抗力，其解除時間尚不確定。且受疫情防控影響，二連浩特、阿拉山口等口岸運輸效率也降低。與一季度相比，目前來自銅礦端干擾的因素有所減少，同時新擴建銅礦發運逐漸增多。因此，中長期來看，銅精礦市場供應緊張格局有望得到改善。但短期而言，全球銅精礦供應仍維持偏緊態勢，現貨TC反轉時點需耐心等待。

　　二季度煉廠進入集中檢修期

　　2018—2020年，全球冶煉產能增加仍主要來自我國，我國以外的國家和地區冶煉產能增長較為有限。2020年精煉銅產量為1002.5萬噸，較2019年增長24.1萬噸。步入2021年后，年初排產量雖然普遍不高，但2月國內煉廠基本無檢修。二季度計劃檢修的冶煉廠達13家，冶煉企業多數計劃5月初檢修，檢修時間在25—40天。粗煉產能共計近300萬噸，國內電解銅供應有望小幅下滑。

　　步入2021年后，1—2月電網投資完成額為227億元，同比增長64.49%。2月電線電纜企業開工率為41.91%，環比減少32.91個百分點，同比增加7.23個百分點。預計3月電線電纜企業開工率為68.72%，環比增加26.81個百分點，同比下降7.11個百分點。后期隨著下游庫存逐漸見底，預計電線電纜企業訂單將繼續增長。此外，今年是我國開啟“碳達峰、碳中和”征程元年，預計“十四五”期間，碳中和目標將令我國每年銅消耗增加85萬噸。

　　汽車行業保持增長態勢

　　步入2021年后，我國汽車產業保持較好的發展勢頭，市場總體需求穩定向好，企業景氣度仍處在擴張區間。由于去年市場受到新冠肺炎疫情因素的沖擊，因此銷量基數水平相對偏低。在新一輪政策加持下，伴隨著經濟回暖、汽車芯片斷供風險的逐步化解，預計一季度有望實現50萬輛的銷量，需求增長較為顯著。中汽協預計2021年汽車銷量有望超過2600萬輛，同比增長4%。

　　綜上所述，宏觀面上，隨著疫苗的推廣，市場對全球經濟復蘇仍抱有樂觀預期，這將為銅價提供一定的上漲動能。供應端，全球銅礦短期仍維持偏緊局勢，同時國內社會庫存近期出現去庫跡象，二季度國內煉廠進入集中檢修，銅價底部將會獲得有力支撐。需求端，目前國內家電、汽車行業消費穩中偏好，市場對二季度旺季抱有較高預期。在“碳中和”刺激下，可再生能源行業有望出現新的增長點?？傮w而言，預計滬銅主力合約將以筑底反彈行情為主，下方支撐位為65000元/噸、上方壓力位為67800元/噸。

　　(文章來源：期貨日報)