外媒報道，過去幾周，由于基金獲利了結，現貨買家拒絕追高銅價，銅價強勁的漲勢已經停滯。

　　倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅在2月下旬觸及近10年高點9617美元/噸，但目前正徘徊在略低于9000美元的水平。

　　倫敦金屬交易所(LME)庫存的重建打壓了市場情緒，從2月份的低點73500噸增加了一倍多，至168500噸。市場前景看起來不像過去那么樂觀了。

　　然而，銅市場確實供應緊張。只是它在供應鏈中不透明的原材料環節上游出現了問題。

　　銅礦供應不足正在擠壓銅冶煉廠的產能，尤其是中國的銅冶煉廠，導致許多銅冶煉廠停工維修，這一集體停工可能會在未來幾周對精煉金屬市場造成沖擊。

　　精礦供應不足已導致冶煉廠處理費用大幅下降。這些費用是由加工者收取的，用于將濃縮金屬加工成精煉金屬，在豐裕時期上漲，在饑荒時期下降。

　　它們還決定了冶煉行業的盈利能力，這是目前的一個大問題。

　　今年的基準價格定為每噸59.50美元，這已經是2011年以來的最低水平。

　　此后，現貨市場進一步崩盤，Fastmarkets將其亞洲處理費評估降至每噸21.90美元，這是該指數自2013年推出以來的最低水平。

　　礦商之間的交易數量甚至更少，智利生產商Antofagasta以每噸10美元和每磅1美分的處理和精煉費用(TC/RCs)出售了1萬噸銅精礦，將于6月裝運。

　　中國最大的冶煉廠顯然未能就第二季度采購的最低底價達成一致，這在冶煉廠采購團隊的歷史上是第三次。

　　當個別冶煉廠準備以如此低的價格收購一批批精礦時，誰也不想因為設定一個不切實際的底價而丟面子。

　　冶煉廠的經濟是復雜的，有多種變量，如金銀信貸和冶煉和精煉過程中產生的硫酸的市場條件。

　　但毫無疑問，目前的現貨交易條款低于全球盈虧平衡點。

　　中國冶煉廠的產能計劃在未來幾個月內下線進行維護，這就是明證。

　　高盛(Goldman Sachs)估計，4月份將有70萬噸年產能受到影響，5月份將有200萬噸產能受到影響，6月份還將有90萬噸產能受到影響。

　　該銀行是一家銅超級多頭銀行，預計這將轉化為約200000-250000噸的金屬累積損失，風險是“如果(處理和精煉費用)不能恢復，這些計劃的維護階段將延長。”

　　冶煉廠的集體停工將發生在需求強勁的季節性時期，這可能已經成為推動中國依然強勁的精煉銅進口的因素之一。

　　受影響的也不僅僅是中國的冶煉廠。

　　LME經紀商Marex Spectron和衛星服務公司SAVANT發現，3月份全球銅冶煉活動跌至至少5年來的最低水平。

　　Marex全球分析主管蓋伊?沃爾夫(Guy Wolf)表示：“冶煉廠因精礦短缺而面臨的利潤壓力一直受到密切關注，但亞洲內部的活動似乎對這一因素高度敏感。”

　　然而，中國是精礦短缺影響最嚴重的國家，因為該國冶煉行業的規模很大，而且隨著新冠病毒刺激熱潮的持續，中國對銅的需求很大。

　　去年，中國開采的精礦進口下降了1%，這是自2011年以來的首次年度下降，也是供應緊張的一年，也是年度基準價格上一次跌至每噸60美元以下。

　　值得記住的是，在過去兩年中，中國有許多新的冶煉廠產能已經投產，這應該轉化為原材料進口的增長。

　　銅礦普遍無法向這些新工廠供貨，這為精礦市場的爭奪奠定了基礎。

　　國際銅研究組織(International Copper Study Group)發現，中國去年的純銅精礦進口反映出全球礦業產出僅增長了0.4%。

　　由于秘魯等生產國受到covid-19封鎖的打擊，礦山產量在4月和5月驟降3.5%，6月開始恢復。

　　預計這一復蘇勢頭將在今年持續增強。3月份最新的中國進口數據顯示，在智利因天氣原因出現船運延誤后，精礦到貨數量強勁回升。

　　摩根大通(JP Morgan)表示：“看來，疫情對礦山供應的影響已過峰值。”該行預計，在中國關閉維修的幫助下，精礦供應緊張狀況將在未來幾個月得到緩解

　　事實上，該行的看空態度部分取決于預計未來幾年將投放市場的新礦供應量。該行預測，平均價格將在本季度達到9000美元的峰值，然后在2021年下半年跌至每噸7865美元。

　　然而，富足的日子似乎還很遙遠。冶煉廠庫存很低，需要時間來補充，這使得市場非常容易受到礦山生產進一步中斷的影響。

　　即使假設銅業以事故多發著稱的供應鏈能夠輸送更多精礦，對冶煉廠產量的影響也已經顯現，這意味著對精煉金屬動態的流動效應應該很快就會顯現出來。

　　(文章來源：生意社)