基本面不樂觀

　　展望后市，玉米進口量龐大，需求端替代品較多，加之飼料和深加工需求均表現不佳，玉米期貨將延續下跌趨勢。

　　隨著氣溫回升，農民加速玉米銷售，短期內供應增加導致玉米價格下滑，拖累玉米期貨3月以來破位低走。

　　進口增加迅猛

　　去年，在玉米成熟時期出現臺風天氣，市場預計國內玉米產量下降較多，加之臨儲玉米拋售殆盡，新年度國內玉米供應或短缺。在此預期支撐下，玉米期現貨價格大幅上漲，刷新近十多年高點。但價格上漲不但會抑制需求，而且內外價差擴大，使得進口利潤極為豐厚，還將刺激玉米進口量迅猛增加。據監測，截至目前，進口美國玉米理論利潤為766元/噸，為近5年來最高水平。2021年1—2月我國玉米進口量為480萬噸，較去年同期增加387萬噸，增幅為416.13%。據市場預計，2020/2021年度我國玉米進口量有望達到2800萬噸，比上年度的760萬噸增加近3倍。

　　庫存普遍偏高

　　因預期玉米供應緊張，去年各市場主體收購、囤積玉米愿望較為強烈，至今各市場主體庫存高企，經銷商出貨壓力較大，而需求方庫存充裕、采購意愿不強，導致玉米市場出現階段性供應寬松局面，這也是前期玉米價格快速回落的重要因素之一。據監測，截至4月9日，納入調查的119家玉米深加工企業玉米庫存為802.66萬噸，周環比減少4.55萬噸，但較去年同期的504.67萬噸增加297.99萬噸，增幅為59.04%，也是近3年來同期最高水平。截至4月9日，北方四港玉米庫存為329.46萬噸，僅比去年同期的350.1萬噸低20.46萬噸，降幅為5.9%。南方港口玉米庫存為106萬噸，比去年同期的79.7萬噸增加26.3萬噸，增幅為33%。

　　需求不及預期

　　由于下游產品進入需求淡季，價格下滑，導致玉米深加工利潤萎縮，企業開工率明顯下降，深加工業玉米需求減少。據監測，截至4月9日當周，納入調查的82家玉米淀粉企業開機率為67.05%，周環比下降0.35個百分點，較去年同期的71.63%下降4.58個百分點，為近4年來同期最低水平。納入調查的44家玉米酒精企業開工率為47.48%，周環比回落2.76個百分點，比去年同期下滑10個百分點，為近5年來同期最低水平。

　　飼料原料消費是玉米最大的需求方向，但目前飼料端需求同樣不容樂觀。春節過后，全國生豬價格持續下行，養豬利潤大幅萎縮，一定程度上打擊了養豬企業的擴欄積極性。與此同時，時而出現的非洲豬瘟疫情，以及非洲豬瘟疫苗毒傳言，也使得我國的生豬存欄恢復舉步維艱。據監測，截至4月9日當周，全國生豬養殖外購仔豬頭均利潤為-60.8元，已經轉盈為虧。截至2月底，納入調查的1000家養殖企業生豬存欄為2469.7萬頭，月環比下降4.47%，已經連續2個月減少。

　　消費替代嚴重

　　玉米價格高企，造成養殖利潤縮水，飼料和養殖企業紛紛使用價格偏低的小麥、稻谷等替代玉米作為能量飼料使用。而且目前小麥和稻谷價格穩步走低，飼料廠替代比例越來越高，導致玉米消費雪上加霜。據有關機構對山東、湖南、安徽、山西、河北、黑龍江等地飼料企業調查，截至3月底，小麥以及稻谷對玉米的替代比例高達56%。而且目前由于新作小麥長勢良好，豐收在望，臨儲企業紛紛銷售騰庫，導致小麥供給充裕，價格下跌，進一步加重玉米利空氛圍。

　　總之，后期玉米價格將延續下跌趨勢。

　　(文章來源：期貨日報)