1、宏觀環境還是多頭趨勢中，美聯儲維持寬松貨幣預期，資金充裕風險偏好高。全球經濟需求恢復以及糧食擔憂題材持續發力，令國際農產品在此輪過程中表現尤為亮眼。原油上漲，集裝箱仍緊張，國際運費指數繼續上漲。因此，我國面臨雙重的國際通脹輸入壓力。

　　2、對于油脂油料來說，5月“近憂”和“遠慮”都將困擾市場，相對來說“遠慮”影響更大。一方面，USDA 5月供需報告將首次對新作進行展望，重磅報告，美豆的產量沿用種植意向報告數據，關注其他油料的產量預期，關注油脂油料去庫存趨勢是否跨年度，以及庫存變化幅度。另一方面，美國、中國、加拿大、烏克蘭等等地油料作物開始全線播種，關注播種進度及實際面積增加情況，目前市場認為官方公布的面積增幅偏謹慎。5月是面積炒作高峰，天氣展望無大問題，預計情緒高開低走。

　　近憂方面逐漸淡化。巴西大豆出口速度很快，不斷刷新記錄，阿根廷大豆也步入收割上市期，全球大豆供給階段性增加。需求，尤其是中國需求，成為全球大豆行情的關鍵。目前看，中國的養殖業多空因素并存。對于生豬市場分歧較大，養大豬是趨勢，二次育肥預計多計劃6-8月出欄，二季度乃至三季度或都是缺豬不缺肉，養殖戶目前心態很脆弱，邊養邊看。蛋禽存欄緩慢恢復中，飼料穩中略增。而肉禽養殖利潤繼續虧損，養殖戶謹慎補欄，肉禽料不樂觀。總的來說，我國豆粕消費有剛性需求但難大增。全球大豆價格重心預計震蕩回落。結構上，美豆盤面難跌，美豆和巴西豆、阿根廷豆將繼續保持高升水。

　　3、國際油脂方面，棕油產地產量季節性恢復中，阿根廷豆油產量增加擠占了美豆油的出口份額。印度的疫情發酵，不利其油脂國內消費，進而降低了油脂進口需求，中國進口需求是增加的。供需博弈加劇，最終油脂產地累庫不理想可能性大。

　　4、國內油脂油料方面，5月大豆到港量高，巴西豆水分高難存放，壓榨預計跟隨走高，豆粕市場需要需求增加來消化供給的壓力，目前只能寄希望于豬飼料。壓榨順暢傳導的話，豆油產量將攀升，有望庫存拐頭，若豆粕走貨不暢，那豆油將繼續去庫存趨勢。棕油內外倒掛，阻礙棕油訂船，棕油庫存預計繼續下降，工廠、貿易商挺價惜售、基差走高可以預見。

　　總的來說，5月市場的焦點在大豆，棕油跟隨，國際熱點高于國內，國內最大的影響因素是豆粕需求能否消化供給增加的壓力，監測指標是豆粕的周度表觀消費量，棕油緊張度大于豆油。隨著播種推進，油脂油料重心預計震蕩下移。看好油脂基差，看弱蛋白粕基差。

　　此外，資金參與熱情高+價格高位，油粕波動率高，做好資金管理。

　　(文章來源：光大期貨)