節假日期間CBOT市場再現大幅上漲，其中美豆油主力合約上漲6.7%，美玉米上漲6.5%。

　　我們對植物油牛市行情的幾點認識的更新:

　　1.美國豆油的強勁需求成為現實端的重磅利好——綠色能源革命

　　新的需求格局被綠色能源設立——在過往的很長期間里，我們都沒有經歷過如此高的美豆油價格，目前美豆油的缺口是前所未有的，美灣FOB價格較阿根廷FOB豆油出口報價高450美元每噸。本輪行情最明顯的驅動是拜登政府的綠色能源革命，快速增長的摻混目標迅速提高了需求，且暫時市場尚未通過種植結構調節滿足市場需求。

　　在美國豆油現貨傳出100美分的現貨成交價格之后，市場也層出不窮地傳出邏輯。行業正逐步意識到生物燃料領域還有很多其他方向值得開拓，而這些都是未來豆油的新增用途，包括更高級的表面活性劑、潤滑劑、表面密封膠、瀝青、粘合劑。可持續的、可再生的和可生物降解的原料特性正讓植物油有更大的優勢替代石油。最近固特異輪胎橡膠公司經過多年的研究，正致力于在2040年之前逐步淘汰其產品中的所有石油原料，考慮使用大豆油，這將一定程度上進一步增加美豆油的工業消費預期。

　　坦率地說，生柴消費對于美豆油需求的提振尚難以量化，但從目前美豆油進口提高，出口萎縮的局面上看，雖然市場有泡沫之嫌，但仍在牛市當中，此前80萬噸的美豆油同比需求增量或仍是低估。

　　2.供應端預計迎來恢復——但也僅僅是預期

　　油世界預計2021/22年度全球植物油有望迎來產量加速反彈，下一年度棕櫚油，豆油，菜油和葵花油產量有望增加800萬噸，但這非常倚仗于正常天氣和面積的擴張。

　　近期最有希望緩解植物油供應緊張的是新季的葵花籽油，但在今年9月成熟之前，仍不能向市場供應。機構預測俄羅斯，烏克蘭和羅馬尼亞將較大幅度增加種植面積，但有意思的是，絕大多數的葵花籽尚未開始播種，未來仍有天氣的變局，產量復蘇是預期，但市場交易現實，這是目前牛市行情的底牌。

　　2020年俄羅斯和烏克蘭葵油同比減產220萬噸，市場期待后期印尼310萬噸的棕櫚油產量恢復。一季度全球棕櫚油產量同比增加100萬噸，但庫存消費比回落到14.6%，作為對比2020年同期為14.8%，2019年同期為19.1%。

　　很難預測本輪行情的絕對高點，畢竟全球航運通航時間未至，夏季的北美和中歐的天氣仍難以預期，趁著全球通脹的背景和美國農產品的集體牛市，空頭時間還有待觀察。

　　從近期國內假期時段美盤大豆的暴漲來看，確有脅迫國內高位點價之嫌，國內大豆榨利已經極度惡化，豆油需求也邊際轉弱，壓榨廠擔憂每一次高位點價都增大了未來美盤反轉壓力，畢竟市場一定有最后一根稻草，市場本質是博弈。

　　(文章來源：中信建投期貨)