4月，玉米現貨市場承接3月份偏弱情緒，月初價格繼續走弱。但小麥拍賣政策調整提高了參拍門檻和拍賣底價，市場看多信心再次被點燃，尤其是期貨價格4月初便快速反彈至3月份水平，4月中下旬現貨也在期貨帶領下逐步走強，截至4月下旬，全國玉米均價報2893.74元/噸，月內跌幅基本全部被收復。5月份基層存糧下降利多玉米，但小麥即將上市又制約價格，且不排除有進一步調控政策出臺，因此情況較為復雜，需保持高度關注。

　　小麥拍賣調整玉米熱度再起

　　由于玉米價格持續高企，低價拍賣小麥卻在持續投放，而小麥和玉米又有較強的替代關系，因此2021年以來大量拍賣小麥進入飼料企業頂替玉米需求，小麥價格成為玉米價格的錨鏈，限制著玉米價格上漲，小麥價格和玉米價格緊密關聯。

　　本月對玉米市場影響最大的無疑是小麥拍賣政策的調整，先是將貿易主體排除在拍賣之外，僅允許面粉和飼料企業參拍，隨后又將拍賣底價提升60元/噸，前者提高拍賣門檻，將使得面粉、飼料企業更容易拍到低價小麥，有利于穩定供應，出臺之后成交率進一步下跌，效果顯著;而后者則相當于直接將市場底價提高60元/噸，不過由于仍有大量前期成交的拍賣貨源尚未出庫，小麥現貨目前僅上漲30~40元/噸。但這對于苦小麥價低久矣的玉米市場，無疑相當于一針強心劑，反應甚至快于小麥市場。東北地區本月玉米價格普遍上漲20~50元/噸，北方港口價格漲幅更是達到70元/噸左右，華北地區也有30元/噸左右的漲幅。

　　對于5月之后的行情，小麥依然會對玉米有較大影響，而之后的小麥拍賣政策仍撲朔迷離，按通常年度本著不打壓市場的原則，收購季節拍賣會暫停，但去年為了調控市場過高的價格，拍賣并未停止，而本年度市場價格依然較高，調控壓力依然較大。不過小麥儲備庫存也較為有限，且又屬必保品種，留糧應對遠期調控也很重要，因此是否會停拍目前難以評估，需關注政策變化。

　　玉米豆粕減量替代方案出爐

　　4月17日，農業農村部在重慶舉行飼料中玉米豆粕減量替代技術方案發布會，會上公布了全國動物營養指導委員會提出的《豬雞飼料玉米豆粕減量替代技術方案》，其目的在于拓寬飼料原料來源，構建適合我國國情的配方結構，保障原料有效供給，降低飼料成本。其中具體介紹了小麥、高粱、大麥、稻谷、糙米、碎米、米糠、米糠粕等多種玉米替代品的使用方案，并且進一步根據我國各區域特點，分區域提供了方案示例，可謂干貨十足。目前國內仍有不少小麥庫存以及大量水稻庫存，大麥、高粱沒有配額限制，進口也并不困難。根據方案以及其他替代品供應情況綜合推算，整體30%的飼料用玉米替代是有可行性的，若實現則有望減少玉米需求6000萬噸左右，限制玉米價格高度。

　　養殖規模增長形成底部支撐

　　養殖規模方面，據國家統計局統計，一季度末，全國能繁母豬存欄4318萬頭，恢復到2017年年末的96.6%;生豬存欄4.16億頭，恢復到2017年年末的94.2%;豬肉產量1369萬噸，同比增加31.9%。

　　飼料生產方面，一季度飼料產量同比增長20.7%，其中豬料增長75.9%，肉禽、蛋禽料均下降-10%左右，反芻料同比增長21.8%，飼料生產總體需求較旺，生豬飼料生產恢復尤為搶眼，草食畜牧業也發展較快。雖然替代品使用增加擠占玉米市場，但飼料需求旺盛決定玉米難有大幅下跌。并且在豬瘟疫情時有發生的背景下，豬肉價格連續12周下降，也側面印證了整體養殖恢復的大趨勢并未受到根本性影響。具體而言，生豬、豬肉全國均價分別報23.78元/公斤和37.9元/公斤，較上月分別下跌4.16元/公斤和4.8元/公斤;小豬價格也出現下降，當前報93.15元/公斤，較上月下跌15.32元/公斤。

　　養殖利潤也下跌明顯，目前自繁自養報764.79元/頭，外購仔豬養殖利潤報-333元/頭。5月份養殖規模預計繼續保持增長，飼料玉米消費可期。

　　深加工開機率低位徘徊

　　深加工方面，淀粉和酒精企業開機率依然處在近幾年來的低位。截至最近一周，淀粉企業開機率67.13%，較上月下跌近1個百分點，較去年同期降低4.71個百分點;酒精行業開工率46.12%，較上月下跌近10個百分點，與去年開機率基本持平。核心問題依然是原料價格高企導致的產品競爭力下降。

　　截至4月26日，玉米深加工下游產品價格均出現明顯下跌，其中淀粉全國均價報3432元/噸，較上月下跌120元/噸左右;酒精報6719元/噸，較上月下跌超過300元/噸;DDGS報2525元/噸，較上月下跌80元/噸左右;蛋白粉報4640元/噸，較上月下跌230元/噸。玉米價格先跌后漲，而產品價格下跌之后尚未回升，企業盈利依然困難。

　　期貨底部回升

　　4月份玉米主力2109合約強勢反彈，截至4月23日收于2753元/噸，全月上漲173元/噸，漲幅達6.74%，一舉收復3月全部跌幅，月中最高沖至2753元/噸，牛市行情大有卷土重來之勢。

　　本次終結前期玉米沖高行情的核心因素就是，大范圍的小麥替代讓玉米丟失了大量飼料市場需求，只要低價小麥投放持續存在，多頭難有作為，因此多頭在沖高無望之后選擇撤退。但4月初兩次調控提高了小麥使用門檻和使用價格，玉米需求重新回歸又讓市場看到了希望，同時外盤行情也火爆，因此國內玉米期貨價格重回強勢，5月易漲難跌。尤其是5月進入小麥生長收獲關鍵期，屆時若有不利天氣影響，則玉米價格炒作熱情會進一步高漲。

　　綜上所述，我們認為5月份玉米市場變數較大。一是小麥拍賣政策是否會出現調整尚不可知;二是玉米余量逐步減少，并伴隨著外盤價格持續走高，市場心態明顯回暖，有可能讓炒作再起;再者，5月是小麥生長的關鍵期，新麥上市一般會拉低玉米價格，但如果有不利天氣對小麥產量造成影響，小麥價格上漲也勢必帶動玉米價格上漲。因此預計5月行情整體偏強，需對上述變量保持關注。

　　(文章來源：糧油市場報)