今年以來，受全球鋼鐵市場大幅回暖、國際貿(mào)易、原料供應(yīng)不確定、貨幣政策等因素影響，鐵礦石、廢鋼等鋼鐵原料商品出現(xiàn)短期供需錯配，價格持續(xù)上漲。接受采訪的眾多業(yè)界人士表示，目前國內(nèi)鐵礦石期貨價格無論是漲幅還是絕對價位，均低于境外62%指數(shù)、衍生品及境內(nèi)港口現(xiàn)貨，較好地發(fā)揮了價格“壓艙石”的作用。同時，廢鋼價格大幅波動也表明，積極開發(fā)廢鋼期貨品種迫在眉睫。

　　廢鋼價格漲幅更高

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月7日，國際鐵礦石62%價格指數(shù)從年初的164.50美元/噸上漲至212.75美元/噸(漲幅達(dá)29%)，歷史上首次突破200美元/噸大關(guān)；同期，美國1號重型廢鋼價格從年初的300美元/噸上漲至440美元/噸，漲幅高達(dá)47%。鐵礦石作為全球性資源，境外境內(nèi)關(guān)聯(lián)程度較高，62%價格指數(shù)大幅上漲波及國內(nèi)市場，國內(nèi)港口現(xiàn)貨(青島港61%金布巴粉，下同)、期貨價格上行，5月7日國內(nèi)港口現(xiàn)貨、鐵礦石期貨價格分別為1399元/噸(折算國內(nèi)期貨標(biāo)準(zhǔn)品價格1562.54元/噸)、1205.5元/噸，較年初分別上漲32%、21%。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，從去年以來的市場運(yùn)行看，在鐵礦石價格上漲、全球定價基于境外62%價格的背景下，參考長期貼水于62%、現(xiàn)貨的期貨價格來定價，利用期貨對沖風(fēng)險，或?qū)⒊蔀楦纳畦F礦石定價機(jī)制、維護(hù)鋼鐵行業(yè)利益的有效方式。同時，從鐵礦石期貨波動小于國際62%和國內(nèi)現(xiàn)貨、成為價格“壓艙石”來看，廢鋼價格大幅波動提示我們，應(yīng)積極考慮開發(fā)其期貨品種。

　　供需變化+長期定價機(jī)制影響

　　市場人士認(rèn)為，國內(nèi)外鋼鐵市場回暖、原料需求旺盛、全球量化寬松等共同推動鐵礦石供需緊平衡，是礦價波動的直接原因。

　　全球方面，根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)，一季度全球粗鋼產(chǎn)量為4.869億噸，同比增長10%。鋼鐵產(chǎn)量大增推高全球鐵礦石、廢鋼等原料需求，加劇了包括中國在內(nèi)的全球鋼鐵原料供需緊平衡，進(jìn)而支撐市場價格強(qiáng)勢運(yùn)行。

　　而在供給端，受雨季、防疫等因素影響，海外鐵礦石產(chǎn)量不及預(yù)期。一季度淡水河谷鐵礦石產(chǎn)量為6800萬噸，低于市場預(yù)期的7200萬噸；力拓公司皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為7641萬噸，同比下降2%，加劇了市場對鐵礦石供給偏緊的擔(dān)憂。同時，今年全球經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，各國啟動了量化寬松措施，大宗商品下游需求提振，帶動多個商品板塊高位運(yùn)行，作為全球性資源和基礎(chǔ)性工業(yè)原料的鐵礦石難免不受到影響。

　　國內(nèi)方面，根據(jù)海關(guān)總署、中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度我國粗鋼產(chǎn)量為2.7億噸，同比增長15.6%，大幅高于全球增幅，尤其國內(nèi)鋼廠利潤維持較好水平，多地限產(chǎn)政策尚未落地，原料需求強(qiáng)勁。鑒于近年我國鋼材出口明顯多于進(jìn)口，從今年5月1日起，我國調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅，對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品實(shí)行零進(jìn)口暫定稅率，并適當(dāng)提高部分產(chǎn)品出口關(guān)稅、取消部分產(chǎn)品出口退稅，以此鼓勵我國鋼材進(jìn)口、減少出口，適量壓減鋼鐵產(chǎn)量，減少我國對進(jìn)口鐵礦石的依賴。

　　上述市場人士分析，除了供需緊平衡的直接因素外，鐵礦石上漲的背后也有長期以來鐵礦石定價基于境外62%價格、國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)不平衡的深層因素。

　　永安期貨北京研究院副院長朱世偉指出，2010年以來，四大礦山主要采用62%指數(shù)來定價，該指數(shù)存在采集過程不公開不透明、“小樣本決定大市場”等機(jī)制缺陷，其“易漲難跌”的弊端飽受市場爭議。但相比于四大礦山的集中格局，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)高度分散，處于議價權(quán)的弱勢方，因而被動跟隨境外礦山、采用境外62%指數(shù)來定價。

　　市場人士提示，鐵礦石是全球性品種，2020年全球鐵礦石產(chǎn)量估計(jì)約21.9億噸；根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2020年我國鐵礦石進(jìn)口量為11.7億噸。據(jù)此初步估算，境外鐵礦石消費(fèi)量超過10億噸。因此鐵礦石價格上漲帶來的是全球影響，而非僅僅中國，只是中國需求占全球產(chǎn)量一半，需求集中使得中國對漲價影響感受更深。同期，作為原料的廢鋼價格強(qiáng)勢上漲，這對使用廢鋼比例較高的歐美鋼鐵企業(yè)影響較大。

　　值得注意的是，4月30日至5月6日，國際期貨市場從農(nóng)產(chǎn)品到工業(yè)品期貨“漲聲一片”，ICE布倫特原油主力合約收盤價上漲2.77%；LME鉛、銅期貨價格漲幅分別為3.59%、3.12%；新交所鐵礦石掉期主力合約漲幅為8.81%。

　　今年5月以來，工業(yè)金屬價格大漲，銅、鋁、錫、鉛等商品價格相繼突破歷年新高。鐵礦石、廢鋼等商品價格上漲不能孤立來看，更多應(yīng)是在需求恢復(fù)上升、貨幣量化寬松等背景下對商品價格的整體重構(gòu)。

　　擔(dān)當(dāng)價格“壓艙石”

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月7日，鐵礦石港口現(xiàn)貨、新交所鐵礦石掉期主力合約和62%指數(shù)分別漲至1399元/噸、201.72美元/噸和212.75美元/噸，62%指數(shù)歷史首次突破200美元/噸大關(guān)；折算為國內(nèi)期貨標(biāo)準(zhǔn)品分別對應(yīng)為1562.54元/噸、1561.98元/噸和1645.45元/噸，年初至今漲幅分別為32%、33%和29%；同期，我國從日本進(jìn)口H2中型廢鋼價格(不含進(jìn)口關(guān)稅的到岸價)漲幅達(dá)35%，高于鐵礦石價格漲幅。而同期國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價從999元/噸上漲至1205.5元/噸，漲幅21%，均低于前述鐵礦石價格，也大大低于尚未開展期貨交易的廢鋼價格漲幅。

　　市場人士認(rèn)為，從運(yùn)行實(shí)際來看，在現(xiàn)有62%、新交所期貨和掉期、國內(nèi)港口現(xiàn)貨、國內(nèi)期貨這一鐵礦石價格體系中，國內(nèi)鐵礦石期貨發(fā)揮了現(xiàn)貨和產(chǎn)業(yè)“溫度計(jì)”作用，及時反映現(xiàn)貨供需變化和預(yù)期，跟隨境內(nèi)外現(xiàn)貨、衍生品價格波動。同時，鐵礦石期貨絕對價格、漲幅均長期低于境內(nèi)港口現(xiàn)貨和境外指數(shù)、衍生品，鐵礦石期貨對它們的價格貼水幅度保持在200元-400元/噸，有效發(fā)揮了價格“壓艙石”作用，一定程度上抑制了現(xiàn)貨價格、指數(shù)過快上漲態(tài)勢。

　　發(fā)揮期貨功能仍需產(chǎn)融合力

　　從期貨成交情況看，由于高保證金水平及較嚴(yán)的交易限額，今年國內(nèi)鐵礦石期貨交投規(guī)模和活躍度較去年下降較多：一是成交持倉量下降。今年前4個月日均單邊成交量、持倉量分別為46.23萬手、71.03萬手，較去年同期分別下降58%、22%。二是能夠反映投機(jī)度的成交持倉比較低。前4個月鐵礦石成交持倉比處于0.65的較低水平，大幅低于去年同期1.19左右的水平，也低于國內(nèi)市場活躍品種1以上的水平。三是法人客戶積極參與。前4個月法人客戶超過7000家，持倉占比51%，市場結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

　　就在國內(nèi)對鐵礦石期貨加強(qiáng)監(jiān)管、降低交易熱度和規(guī)模的同時，近年來新交所鐵礦石掉期和期貨的成交持倉規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長。有市場人士統(tǒng)計(jì)，今年前4個月，新交所鐵礦石掉期和期貨總?cè)站謧}量為78.26萬手，同比上漲26%，較2019年同期大幅上漲54%，目前持倉規(guī)模已超過國內(nèi)鐵礦石期貨。

　　記者了解到，去年以來，大商所堅(jiān)持市場監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)服務(wù)兩手抓。一方面，通過持續(xù)加強(qiáng)鐵礦石期貨交易監(jiān)管、收嚴(yán)交易限額和持倉限額、提高交易保證金比例等措施，大幅有效抑制投機(jī)交易空間，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面，持續(xù)增加可交割品牌和交割廠庫、降低產(chǎn)業(yè)交割成本，積極推進(jìn)鐵礦石合約和交割制度進(jìn)一步優(yōu)化工作，并研究推動再生鋼鐵原料等品種開發(fā)，以滿足產(chǎn)業(yè)訴求、服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　相關(guān)專家表示，期貨功能的發(fā)揮依賴實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深度參與所形成的產(chǎn)融合力。去年年底，工信部發(fā)布的《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出，“增強(qiáng)鐵礦石定價話語權(quán)，研究建立更加公開、公正、透明的鐵礦石定價體系”“發(fā)揮鐵礦石期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能”。今年4月20日，工信部表態(tài)，鼓勵冶煉企業(yè)及加工企業(yè)進(jìn)行期貨套期保值交易。

　　上述人士表示，在供需結(jié)構(gòu)不平衡、高度依賴進(jìn)口、62%指數(shù)“易漲難跌”的局面下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)應(yīng)正視期貨功能，主動參與國內(nèi)期貨市場，通過產(chǎn)融深度結(jié)合發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)和避險的基礎(chǔ)性功能，共同推動建立公開透明的市場化定價機(jī)制，努力改變鐵礦石定價被動局面、有效對沖價格波動風(fēng)險，維護(hù)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量平穩(wěn)發(fā)展。

　　(文章來源：新華財經(jīng))