01

　　市場分歧與展望

　　全球貨幣政策和國內碳中和政策引發的商品進入高波動階段，隨著本周政府對黑色產業鏈相關品種窗口指導，市場對這場商品盛宴即將結束的預期也越來越明朗。棉花也隨之回落，基本保持在一定區間波動。這一時間段看來，棉花供需兩端的驅動暫不明朗，但仍值得關注。

　　1、需求端驅動正在恢復，此前我們觀點對棉紡消費報以樂觀態度：歐美國家疫苗接種情況、美國服裝補庫動力和全球紡織品供需錯配顯現將夯實全球棉紡需求端的確定性。

　　本周來看，棉布漲幅大于棉紗，布廠利潤正在恢復中，盡管整體產業依然偏悲觀，成品累庫的趨勢未改，但從布廠原料備貨來看情緒有所改善。而海外需求正在印證我們此前的邏輯：三月美國服裝進口額較19年3月同期暴增33.22%，根據往年季節性變化，預計5-10月份美國服裝進口額將持續走高，與此同時，美國服裝批發商庫存繼續去化，補庫潛力巨大。消費恢復情況仍需進一步關注。

　　2、供應端開啟了天氣炒作窗口，對價格波動影響加大：得州干旱情況預計將得到進一步緩解，減產預期有所降溫，美棉應聲回落。近日中國天氣網發布新疆多地冰雹橙色預警。此外，全球棉花主產區仍處于棉花播種期，實際播種面積尚未明確落地，在糧棉比高位運行的背景下，玉米種植對棉花種植的替代情況值得關注。

　　前文兩點提及當前驅動有所偏弱，短期仍以震蕩為主。同時，目前偏弱的形勢不足對中長期主要邏輯作出證偽判斷。從估值角度存在布局多單的機會。左側交易者繼續持有低位多單，逢低可繼續布局多單，右側交易者等待市場驅動。

　　02

　　棉紡產業回顧

　　棉紡產業回顧：本周國內棉花現貨價格下跌，現貨以點價成交為主，棉花點價主流基差上漲，現貨成交增量。本周純棉紗市場整體交投較好，上半周隨著鄭棉上漲，純棉紗銷售火爆，價格上調，下半周鄭棉出現大幅回調，下游采購明顯放緩，但價格尚未出現下跌。產業棉紗庫存水平繼續下降，維持高開機狀態。全棉坯布市場行情尚可，價格多數維持穩定。目前多數織廠訂單可以做到5月底，目前開機暫穩至六成附近。坯布市場行情較4月好轉，32、40坯布出貨順暢，高支品種出貨減少。本周織廠棉紗庫存略增，現在15-18天附近徘徊。

　　(文章來源：CFC農產品研究)