受前兩周鐵礦石及鋼材價格連續(xù)下跌影響，鋼廠盈利出現(xiàn)較大幅度下滑。但鋼價的下跌促進了下游采購需求的恢復，上海終端線螺采購量連續(xù)兩周回升，需求的持續(xù)回升對鋼價形成正反饋，帶動鋼價以及鐵礦石價格反彈，鋼廠盈利開始恢復。

　　5月以來，制造業(yè)繼續(xù)保持擴張，國內外需求強勁，供給逐步恢復，就業(yè)市場保持穩(wěn)定，制造業(yè)景氣度維持較高水平，后疫情時代經(jīng)濟恢復動能猶在。

　　自國家實施碳中和起，鋼鐵行業(yè)過去粗放式的產能擴張周期已經(jīng)結束。隨著全球經(jīng)濟的復蘇，鋼鐵行業(yè)需求或將快速恢復甚至超過疫情前水平，21年鋼鐵行業(yè)或出現(xiàn)供需缺口。關注具備品種優(yōu)勢、控本能力強、分紅水平較高的優(yōu)質行業(yè)龍頭：寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、韶鋼松山等。

　　終端需求回暖，高爐開工率略降

　　上海地區(qū)線螺采購量2.05萬噸，環(huán)比上升9.0%，但與去年同期相比下滑1.57萬噸，同比下滑43.4%。本周高爐開工率62.29%，環(huán)比持平下降0.14pct，同比下滑8.15pct；電爐開工率69.87%，環(huán)比下降1.92pct，同比上升3.84pct。

　　原料價格上漲，鐵礦石發(fā)貨量下滑

　　鐵礦石期貨價格上漲125元/噸至1280元/噸，漲幅10.78%；焦煤期貨價格下跌17元/噸至1611元/噸，跌幅為1.01%；焦炭期貨價格上漲15元/噸至2494元/噸，漲幅為0.58%。海外鐵礦石發(fā)貨總量2123.90萬噸，環(huán)比減少331.10萬噸，下跌13%；北方港口礦石到港總量為1065.40萬噸，環(huán)比減少66.3萬噸，減少6%。鋼廠焦煤庫存下滑，焦炭、噴吹煤庫存微增。

　　價格上漲，帶動鋼材盈利回升

　　從生產成本來看，本周長流程鋼坯成本為4703元/噸，較上周上漲2.58%；短流程鋼坯成本4506元/噸，較上周上漲1.27%。從不同鋼材盈利來看，因鋼價上漲超過原料上漲，鋼廠盈利整體上升。細分來看，長流程螺紋鋼噸毛利207元/噸、短流程螺紋鋼噸毛利404元/噸。冷軋盈利最高，長流程噸毛利977元/噸、短流程短毛利1174元/噸。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟修復不及預期；全球通脹水平超預期；主流礦產量完成、非主流礦增產不達預期；新冠疫苗研制、接種進展低于預期。

　　(文章來源：天風證券)