大宗商品漲跌榜-生意社

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成本端支撐強(qiáng)勁PTA領(lǐng)漲聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

http://www.chchfw.cn 2021年06月21日 09:18 期貨日?qǐng)?bào) (物產(chǎn)中大期貨)

　　近期，PTA價(jià)格處于區(qū)間運(yùn)行狀態(tài)，主要原因在于加工費(fèi)先升后降，市場(chǎng)對(duì)PTA后續(xù)開工率的預(yù)期根據(jù)加工費(fèi)的升降進(jìn)行調(diào)整，加之下游聚酯開工率較為穩(wěn)定，所以PTA價(jià)格在加工費(fèi)回落之后出現(xiàn)反彈，但是反彈高度有限。

　　加工差持續(xù)低位

　　受裝置老舊故障率上升、PTA新增產(chǎn)能和醋酸出口增加的影響，醋酸價(jià)格自春節(jié)以來(lái)不斷上漲，近期維持在8000—8100元/噸。根據(jù)各裝置中醋酸平均單耗35KG/T估算，目前單月PTA產(chǎn)業(yè)消耗醋酸量同比上升23%。根據(jù)醋酸每噸8000元計(jì)算，生產(chǎn)1噸PTA需支付的醋酸成本約為320元。由于影響醋酸價(jià)格的三大因素故障率、PTA新增產(chǎn)能投放、海外需求短期暫無(wú)改善跡象，所以醋酸價(jià)格短期仍將繼續(xù)擠占PTA加工費(fèi)。

　　隨著PX裝置開機(jī)率提升，PTA加工區(qū)間有所改善，除去醋酸成本，PTA加工區(qū)間重返500元/噸一線，處于年內(nèi)較高水平。加工費(fèi)升高導(dǎo)致部分裝置推遲檢修，并且隨著加工費(fèi)回升，PTA廠家的套保需求抬頭，對(duì)PTA價(jià)格形成壓制。此外，PTA裝置6月變動(dòng)不大，上海石化、寧波利萬(wàn)重啟時(shí)間節(jié)點(diǎn)推后，虹港石化于7月檢修，整體檢修量仍較高，新裝置逸盛新材料投產(chǎn)時(shí)間可能在7月中旬。因此，從供應(yīng)端來(lái)說(shuō)，新裝置的投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)PTA價(jià)格的影響較為關(guān)鍵。

　　聚酯開工率維穩(wěn)

　　目前來(lái)看，下游聚酯開工率維穩(wěn)對(duì)PTA價(jià)格有較強(qiáng)支撐。近期，聚酯開工率均處于90%偏上區(qū)間，福建經(jīng)緯、福建逸錦等裝置減產(chǎn)，金綸、恒逸負(fù)荷提升，預(yù)估6月下旬聚酯開工率處于90%偏上水平，整體維穩(wěn)。其中，長(zhǎng)絲開機(jī)率穩(wěn)中有升，瓶片開機(jī)率處于歷史同期高位，短纖因累庫(kù)開機(jī)率有所下調(diào)。由于目前是聚酯產(chǎn)銷淡季，下游以促銷為主帶動(dòng)去庫(kù)，所以7月聚酯開工率的變化主要來(lái)自利潤(rùn)的變化，如果利潤(rùn)再攤薄，那么聚酯行業(yè)將面臨漲價(jià)或者停機(jī)的抉擇。

　　成本端支撐較強(qiáng)

　　隨著新冠肺炎疫苗普及以及全球疫情狀況好轉(zhuǎn)，歐美多國(guó)放松管制，燃料油需求提升。雖然國(guó)際原油價(jià)格因美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所回調(diào)，但是隨著全球新冠肺炎疫苗接種率的上升，原油需求端表現(xiàn)持續(xù)向好，預(yù)估國(guó)際原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　目前PX裝置變動(dòng)不大，上海石化重啟、福化集團(tuán)小幅下降，福佳大華檢修延后，東營(yíng)威聯(lián)石化(富海)6月底7月檢修，中海油惠州涉95萬(wàn)噸產(chǎn)能重啟中，且PTA檢修較多，PX累庫(kù)預(yù)期價(jià)格漲幅受限。雖然國(guó)際原油價(jià)格上漲帶動(dòng)PX價(jià)格上行，但是PTA漲幅不及PX，所以PTA加工費(fèi)仍壓縮。不過(guò)，PX累庫(kù)壓力并不大，成本端仍對(duì)PTA價(jià)格有支撐。

　　綜上所述，聚酯下游開機(jī)率穩(wěn)定以及國(guó)際原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，給予PTA一定程度的支撐，加之PTA倉(cāng)單持續(xù)減少，部分地區(qū)的現(xiàn)貨供應(yīng)依舊偏緊，加工差持續(xù)低位拖累PTA開機(jī)率，對(duì)PTA暫時(shí)維持去庫(kù)判斷。然而，新增產(chǎn)能投放的預(yù)期繼續(xù)壓制PTA漲幅，后續(xù)新增產(chǎn)能的實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間點(diǎn)對(duì)PTA行情有利空影響。筆者由此建議，在PTA新增產(chǎn)能投放前，加工費(fèi)處于400元/噸以下時(shí)，布局短期多單；在加工費(fèi)處于600元/噸以上、企業(yè)套保意愿增強(qiáng)的情況下，擇機(jī)短線拋空。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià)，又稱生意社價(jià)格。可用于確定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià)：
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式：結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。

　　(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)，作者：物產(chǎn)中大期貨)

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