6月17日凌晨，美聯(lián)儲在議息會議結束后，釋放出2023年加息的利空消息，原油價格順勢回落，同時從技術面上看，原油周線出現(xiàn)了一定的背離走勢。由此，對于未來原油價格走勢，市場出現(xiàn)了一定分歧，但是筆者綜合考慮多個價格影響因素后認為，原油下半年的上漲行情依然值得期待。

　　供不應求情況依然存在

　　以沙特為首的OPEC，其原油產量占全球總產量的40%，出口量占全球的50%，如果加上俄羅斯、墨西哥等OPEC+里的其他11個非OPEC國家，原油產量占比則超過60%，出口量占比超過70%。可以說，原油過去一年來數(shù)倍的反彈幅度，OPEC+的減產決定占據(jù)了主導性作用。根據(jù)2020年4月達成的協(xié)議，從如今到明年4月，OPEC+仍將減產570萬桶/日。在國際原油市場出現(xiàn)供給缺口的情況下，OPEC+的上述決定仍將是原油走勢的基礎性因素。

　　從近幾個月的情況來看，盡管該組織在5月和6月分別增產了35萬桶且沙特增產了60萬桶，但是全球原油庫存整體仍在快速削減，這意味著供不應求的情況依然存在。進入7月后，OPEC+將增產44萬桶，且沙特恢復40萬桶，但是WIT和布倫特原油7—8月的期貨合約比6月普遍升水5—6美元/桶，這意味著市場認為7月后如果仍然保持現(xiàn)有增產計劃，供給會更加緊張。

　　美國原油凈進口量增加

　　美國因素是近年來原油市場上最大的變量，也是導致原油價格戰(zhàn)的最重要因素。由于去年疫情導致資本開支嚴重不足，以及拜登政府出于環(huán)保因素考慮，有限制部分海洋油井的傾向，美國在今年剩余時間內原油產量很難有大幅提升。貝克休斯公司的統(tǒng)計表明，截至6月11日，美國的鉆井平臺數(shù)只有461座，不足2018年和2019年同期的一半；而EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，6月11日當周，美國油田原油產量為1120萬桶，同比下滑7%；以周數(shù)據(jù)進行推算，2021年前5個月，美國原油產量下滑超過10%；美國第一季度GDP環(huán)比折年率升至6.4%，5月失業(yè)率降至5.5%，隨著經濟狀況好轉，對原油的消費量將穩(wěn)步增加。據(jù)統(tǒng)計，美國5月原油凈進口量為321萬桶/日，是2019年9月以來的次高水平。同時，美國能源部公布的成品油庫存數(shù)據(jù)也是一個有力的佐證。截至6月11日，汽油庫存約2.43億桶，同比下滑5%，煤油、取暖油、餾分燃料油等油品庫存2.23億桶，同比下滑16%。

　　此外，夏季作為傳統(tǒng)的汽柴油消費旺季，今年7—9月將是一個明顯的油品去庫存階段。屆時，美國非但不會再給原油多頭“添堵”，反倒很可能成為下半年原油消費市場的一匹“黑馬”。

　　不必擔憂伊朗原油供給

　　伊朗問題是今年原油市場空頭的重要抓手，但是從現(xiàn)在的情況看，由于伊朗堅持美國應該“一項不增、一項不減”地重返伊核協(xié)議，而美國國內的黨派之爭嚴重，導致談判進展緩慢。即便美國滿足伊朗的條件，也需要很長時間來履行國內的批準程序，并解決特朗普政府時期設置的法律障礙。根據(jù)6月17日的最新消息，法國外交部表示，伊核協(xié)議談判仍然存在“重大分歧”。因此，預計各方重新達成協(xié)議且解除伊朗原油出口禁令的時間至少還需要幾個月。

　　另外，伊朗即便恢復出口，也沒有想象中那么可怕。根據(jù)OPEC的數(shù)據(jù)，伊朗在被制裁前，原油產量峰值在380萬桶/日左右，而5月已經恢復到了250萬桶/日，未來增量空間也就是130萬桶/日。根據(jù)2015年以來的經驗，從伊核協(xié)議達成當月的280萬桶增至380萬桶，伊朗用了大概一年半。也就是說，至少下半年基本不太需要擔心伊朗原油沖擊市場。

　　除了上述主要因素，我國和印度下半年的原油進口量也會大概率超過市場預期。筆者由此認為，原油市場下半年仍舊處于去庫周期，價格有較大的想象空間，上升至90美元/桶并非完全不可能。

　　(文章來源：期貨日報，作者：王偉民)