短短半年時間，全國生豬均價從36元/公斤下跌到14元/公斤，跌幅達61%，生豬養殖從暴利到虧損。上周開始，生豬價格止跌反彈。目前來看，豬價大幅下跌的核心矛盾正在逐步緩解，下半年豬價反彈可期。

　　產能恢復步伐放緩

　　受非洲豬瘟疫情影響，2019年我國生豬產能遭受重挫，為促進生豬產能快速恢復，黨中央、國務院多措并舉支持生豬生產發展，各地養殖企業(戶)也紛紛加大防疫力度，能繁母豬存欄量、生豬存欄量迅速恢復。

　　據農業農村部最新監測，2021年5月，能繁母豬存欄量同比增長19.3%，相當于2017年年末的98.4%；生豬存欄量同比增長23.5%，相當于2017年年末的97.6%。生豬供給端能在短期出現根本性好轉的核心驅動力在于養殖行業的暴利。

　　而豬價大幅下跌后，自繁自養從暴利轉為虧損，養殖企業擴能動力減弱，順勢淘汰效率偏低的落后三元母豬，優化養殖結構。能繁母豬產能恢復速度放緩，進入“穩數量、提質量”的階段。

　　企業壓欄動力不足

　　去年冬季，河南、山東、江蘇等地區非瘟疫情加重，造成局部能繁母豬和仔豬死亡，市場普遍看好今年二、三季度行情，壓欄情緒濃厚，出欄體重多在130公斤以上，最高甚至接近200公斤。相較于標豬(100—120公斤)，“牛豬”(130公斤以上)可以額外提供20%—30%的豬肉，“牛豬”泛濫進一步激增了豬肉供給，市場出現“豬不多肉多”的現象。

　　5月底開始，市場進入“牛豬”恐慌性拋售階段，加速了豬價的下跌。“牛豬”集中出欄后，生豬出欄均重環比下滑，豬肉供給壓力緩解。

　　目前，外購育肥已進入深度虧損，中小散戶采購仔豬育肥補欄的積極性差，同時養殖企業壓欄動力逐步減弱，生豬出欄體重將逐步回歸到正常區間。

　　生豬消費有望回升

　　最近十年數據顯示，生豬價格和生豬人均消費存在明顯的負相關。2018年生豬均價在12—13元/公斤，人均生豬消費約39公斤/年。2020年生豬價格大幅上漲，人均生豬消費僅29公斤/年，部分豬肉消費被牛肉、雞肉等替代。目前，生豬價格大幅下跌，低價刺激豬肉消費，四川等地已經出現反季節灌香腸的現象。

　　“肉賤傷農”，豬肉價格大幅下跌后，為降低“豬周期”對養殖農戶的影響，國家會啟動豬肉儲備收儲工作。據國家發改委監測，6月21—25日當周，全國生豬均價14.1元/公斤，玉米均價2.88元/公斤，平均豬糧比價4.90∶1，已進入過度下跌一級預警區間(低于5∶1)，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。

　　此外，后期節假日眾多，中秋、國慶、元旦、春節都是豬肉消費的高峰期。相較于去年春節前45元/公斤的白條價格，現在17元/公斤的白條豬肉更具有吸引力，隨著低豬價時期到來，今年中秋節前豬肉消費將迎來第一波小高峰。

　　總之，下半年生豬供需矛盾將逐步緩解，生豬價格有望上漲至21—25元/公斤。不過，此輪“豬周期”尚未結束，下半年的上漲只是階段性反彈。建議逢低買入生豬LH2201合約，或者進行買LH2201賣LH2205的正套。

　　(文章來源：華融融達期貨)