6月31日，美國農業部公布了本年度市場最為關注的播種面積報告及季度庫存報告，報告結果利多。因6月初CBOT美玉米主力合約快速下跌，市場普遍預期新年度美玉米播種面積較3月播種意向報告數據恢復增長，因此在6月末播種面積上調幅度不及預期的情況下，美盤投機資金逢低吸納。芝加哥商品交易所旗下的美玉米近月合約大幅反彈，CBOT谷物市場形成玉米、小麥、大豆聯動走高的局面。

　　另外，6月末公布的季度庫存報告繼續下調美舊作玉米庫存預估，這使得美國舊作玉米供應緊張的情況進一步確認，同時疊加7月巴西霜凍天氣加重，當地二茬玉米減產擔憂，美國及全球玉米市場階段性供應緊張預期強化。若7月報告中美國舊作玉米庫存消費比下降至7%以下的水平，CBOT美玉米在新陳過渡期價格表現也將持續堅挺，且為天氣炒作階段美玉米價格重心上移埋下伏筆。

　　7月天氣影響較為關鍵

　　天氣方面，7月關鍵授粉期的天氣情況，將決定8—9月美新作玉米單產變化幅度及預期。從市場公布的作物優良率數據來看，受6月初干旱天氣影響，美玉米優良率一直處于中性偏低水平。如果7—8月美國高溫、干旱天氣持續，美玉米單產下降的憂慮會繼續提升美國新季玉米產量下降的預期。但是因7月報告與6月末的播種面積和季度庫存報告時間臨近，且7月報告通常維持單產數據不變，因此市場普遍預期7月報告是對市場影響分量最輕的一次報告。目前，外盤交易商普遍預期7月報告的影響已經在6月末公布的兩份重要報告中充分體現，7月報告多空分歧較小，影響有限。

　　替代品供應擠占玉米消費

　　7月國內玉米市場去庫存進度和節奏將持續受到新麥上市的供應沖擊。進入7月以后，山東、河北小麥收購基本結束，小麥市場搶購熱情降溫，貿易商出貨積極性增加。小麥與玉米價差方面，按照7月初山東臨沂地區小麥、玉米價差250元/噸計算，飼料及養殖企業還會積極使用廉價的小麥替代玉米。在貿易商積極銷售及華北雨后麥供應增加的情況下，小麥價格區間走弱對玉米也會形成利空拖累。

　　南港進口替代品到貨增加，庫存壓力增大，進口谷物壓港情況持續。上周，國內玉米期價連續反彈，對貿易商收購心態有所提振，港口收購主體增多，南方港口國產玉米到貨壓力有所緩解。但是還需注意的是，南港外貿谷物持續到港，且壓港情況嚴重，外貿谷物庫存增多，周邊飼料企業仍以采購進口谷物為主，對內貿玉米需求構成抑制。在8月湖南、湖北新玉米集中上市前，預計南方飼料及養殖企業原料庫存都較為充裕，國產玉米去庫存壓力持續。

　　玉米跟隨玉米淀粉下跌

　　國內本輪玉米、玉米淀粉期價承壓下行走勢中，玉米淀粉表現明顯弱于玉米。玉米淀粉作為玉米的主要加工產品，其不僅受到原料端價格牽制，還同時受到需求及出口等消費端市場因素影響。廣州作為南方地區啤酒、飲料、紙箱等集中消費區域，6月突發疫情導致當地及周邊區域淀粉季節性新增消費下降，南方淀粉消費企業及貿易商主動減少玉米淀粉成品采購，這也在一定程度上增加了玉米淀粉市場的庫存壓力，加重了玉米期現市場的弱勢氛圍。

　　綜合以上分析，對于國際市場來說，7—8月天氣炒作將決定芝商所美玉米反彈的高位及時間。對國內市場來說，玉米市場在新糧上市前，新陳麥銷售、進口玉米及高粱大麥等產品替代，其充足的供應緩解了天氣炒作對價格帶來的預期利好。因此，預計7—8月玉米市場仍將延續外強內弱的價格表現。后市持續關注天氣炒作對CBOT及DCE玉米市場的影響，若天氣炒作升溫，預計CBOT玉米表現將強于國內。

　　(文章來源：光大期貨)