6月份以來(lái)，玉米09合約呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。當(dāng)前玉米市場(chǎng)來(lái)看，生豬價(jià)格的不斷回落增加市場(chǎng)對(duì)于需求擔(dān)憂的同時(shí)，也在動(dòng)搖著貿(mào)易商的信心，此時(shí)又有小麥集中上市、進(jìn)口玉米拍賣(mài)等利空因素施壓，市場(chǎng)利多難覓的情況下，貿(mào)易商出貨積極性有所增加，帶動(dòng)玉米期現(xiàn)貨價(jià)格回落。后期來(lái)看，玉米市場(chǎng)仍然面臨天氣擾動(dòng)帶來(lái)的供應(yīng)擔(dān)憂與生豬價(jià)格下滑帶來(lái)的需求擔(dān)憂的博弈，09合約預(yù)期呈現(xiàn)寬幅區(qū)間波動(dòng)。

　　小麥上市擠壓玉米飼用消費(fèi)。全國(guó)小麥5月下旬陸續(xù)進(jìn)入收獲期，目前已經(jīng)進(jìn)入尾聲，整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)局面。國(guó)家糧油信息中心預(yù)估全國(guó)小麥的播種面積為2366.5萬(wàn)公頃，同比增加28.4萬(wàn)公頃，產(chǎn)量預(yù)估為1.36億噸，同比增長(zhǎng)1.6%。去年四季度以來(lái)小麥玉米價(jià)差持續(xù)處于倒掛狀態(tài)，小麥對(duì)玉米的飼用消費(fèi)替代逐步增加，目前價(jià)差雖有收斂，但是仍處于較高水平，小麥飼用消費(fèi)優(yōu)勢(shì)仍然存在，繼續(xù)有利于小麥替代消費(fèi)的延續(xù)，相應(yīng)的對(duì)玉米消費(fèi)形成一定的制約，小麥集中上市放大了情緒影響。中國(guó)匯易網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，6月30日山東地區(qū)玉米與小麥的價(jià)差在310元/噸，河北地區(qū)玉米與小麥的價(jià)差在380元/噸。

　　進(jìn)口玉米拍賣(mài)壓制市場(chǎng)情緒。2020年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的大幅上漲，疊加中美貿(mào)易協(xié)議的推進(jìn)，帶動(dòng)了玉米進(jìn)口量的增長(zhǎng)，去年四季度以來(lái)，玉米進(jìn)口量一直處于歷史高位水平，海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2020年9月-今年5月，我國(guó)玉米累計(jì)進(jìn)口量為1635萬(wàn)噸，同比增加1265萬(wàn)噸。進(jìn)口量的增長(zhǎng)本身對(duì)市場(chǎng)情緒就有壓制，6月份中儲(chǔ)糧進(jìn)口玉米競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售拍賣(mài)進(jìn)一步兌現(xiàn)了市場(chǎng)情緒憂慮，放大了利空效應(yīng)。6月份中儲(chǔ)糧計(jì)劃銷(xiāo)售數(shù)量66391噸，實(shí)際成交數(shù)量61791噸，銷(xiāo)售成交率93.07%，目前進(jìn)口玉米拍賣(mài)仍在推進(jìn)中，將繼續(xù)壓制市場(chǎng)情緒。

　　玉米工業(yè)消費(fèi)量低位運(yùn)行。二季度以來(lái)，玉米深加工產(chǎn)品無(wú)論是淀粉還是酒精消費(fèi)都表現(xiàn)不佳，原料玉米價(jià)格高位向下游產(chǎn)品的傳導(dǎo)并不順暢，深加工企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)被擠壓，6月份國(guó)內(nèi)玉米淀粉以及玉米酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率都處于相對(duì)低位，與之相對(duì)應(yīng)的玉米消費(fèi)量也處于低位水平。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月，全國(guó)主要119家玉米深加工企業(yè)共消費(fèi)玉米348萬(wàn)噸，環(huán)比減少16萬(wàn)噸，同比減少78萬(wàn)噸。

　　美國(guó)玉米產(chǎn)區(qū)干旱抬頭。美玉米6月初播種完畢，目前處于重要生長(zhǎng)期，近期部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，天氣干擾對(duì)市場(chǎng)的影響增加。USDA天氣周報(bào)顯示，6月份以來(lái)，美玉米主產(chǎn)區(qū)的干旱區(qū)域占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，截至6月22日，主產(chǎn)區(qū)有41%的區(qū)域處于干旱范圍之內(nèi)。與此同時(shí)，美玉米的優(yōu)良率也呈現(xiàn)不斷下滑態(tài)勢(shì)，6月份以來(lái)美玉米優(yōu)良率呈現(xiàn)不斷下滑的態(tài)勢(shì)，6月27日當(dāng)周優(yōu)良率為64%，低于一周前的65%，也低于去年同期的73%。

　　飼料產(chǎn)量高位運(yùn)行。近期生豬價(jià)格的快速回落，侵蝕養(yǎng)殖利潤(rùn)的同時(shí)，也在印證生豬產(chǎn)能超預(yù)期的恢復(fù)，相應(yīng)的也是為玉米需求提供支撐，雖然說(shuō)目前生豬價(jià)格已經(jīng)回落至最低成本附近，已經(jīng)出現(xiàn)抑制產(chǎn)能擴(kuò)張的情況，但是由于生豬養(yǎng)殖本身存在周期，產(chǎn)能退出存在時(shí)間滯后，因此當(dāng)前飼料產(chǎn)量預(yù)期將繼續(xù)高位運(yùn)行。飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)飼料總產(chǎn)量2579萬(wàn)噸，同比增26.7%，1-5月份累計(jì)產(chǎn)量為11425萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.5%。

　　綜合來(lái)看，中國(guó)和美國(guó)新季玉米進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣擾動(dòng)對(duì)于價(jià)格的影響不容忽視，并且生豬存欄處于高位對(duì)其形成的需求支撐仍然存在，玉米09合約下方仍有支撐，不過(guò)在供應(yīng)預(yù)期縮減有限以及需求增長(zhǎng)乏力的制約下，玉米09合約大幅上行動(dòng)力也不足，因此對(duì)于09合約整體維持高位震蕩的判斷。

　　(文章來(lái)源：方正中期期貨)