本周初，芝加哥商品交易所期下的瘦肉豬期貨止跌反彈，養殖成本及通脹預期對美國豬價形成支撐，CME豬肉期貨下行空間受限。國內方面，7月4日商務部會同多部門發布中央儲備凍豬肉收儲通知，受收儲政策利多因素支撐，國內生豬期貨在6月底出現低位反彈。但考慮到國內7—8月供應持續增加，因此生豬期貨反彈承壓的表現或將延續。

　　美國二季度產能同比下降

　　美國農業部數據顯示，2021年二季度，美國能繁母豬存欄622萬頭，環比減少1.52%，生豬存欄6942萬頭，同比下降2.27%。新型高致病藍耳毒株持續影響美國生豬產能，后期仍將對市場供給形成不確定性。

　　近期，美國農業部發布的5月末豬肉凍品庫存20.9萬噸，處于歷史同期最低水平，低于9年平均水平23%。庫存處于歷史低位，說明新冠疫情后期的報復式消費，以及經濟補貼政策導致美國國內需求增加。出口市場方面，近期墨西哥、菲律賓等國家豬肉進口增加，抵消我國豬肉進口量的下降。最新發布的美國月度出口檢測數據顯示，5月豬肉產品出口總量為6.88億磅，同比增加11%。

　　4月初開始大周期疊加季節性旺季，CME瘦肉豬期價振蕩上行。6月11日管理基金多頭持倉大量獲利了結，CME瘦肉豬期貨高位回落，季節性走弱提前。但從基本面來看，2020年能繁母豬損失較大，目前尚未恢復，下半年供需偏緊格局不會發生較大變化。同時，養殖成本以及通脹預期都對美國豬價形成支撐，預計豬價下方空間有限。

　　我國產能呈增加趨勢

　　經歷6月份規模養殖企業的集中出欄，市場大豬消化情況較好。數據顯示，7月8日，國內生豬周度出欄均重為129.67公斤/頭，出欄均重連續5周環比下降。可見，大豬出欄將接近尾聲。

　　2021年年初，北方地區的豬瘟疫情，導致仔豬階段供應偏緊。根據生豬生長周期規律來推算，對應7月、8月商品豬出欄將出現空檔期。若目前市場階段性供應斷檔疊加大豬出欄結束，短期供應下降，將對豬價形成一定提振，豬價將迎來小幅反彈行情。

　　養殖虧損，行業停止產能擴張，但并未出現大量產能淘汰的情況。規模養殖企業利用二元母豬替代三元母豬的方式，提高企業母豬群質量；家庭養殖戶淘汰生產效能低的母豬，但仍保留質量較好的能繁母豬。目前來看，生豬產能并未大量淘汰，能繁母豬質量提高，仔豬供應有增加趨勢。

　　屠宰開機率同比增加

　　終端需求不足，屠宰企業走貨有壓力，屠宰量基本持平。數據顯示，7月9日，我國生豬日度開機率為24.04%，環比上周增加1.04個百分點，較去年同期增加11.04個百分點。

　　按照生豬需求的季節性規律來看，下半年需求好于上半年，尤其是進入臘月后，需求將達到全年最高點。目前豬價已基本恢復至豬瘟疫情前的正常水平，預計下半年需求將恢復季節性規律。

　　政策方面，7月7日，第一批中央儲備凍肉2萬噸競價收儲，這一政策利好對國內生豬期、現貨市場提供價格支撐。但是，從國家收儲和居民消費的數量對比來看，國家啟動的凍肉收儲規模有限，數量較少，其對國內生豬現貨市場難以構成明顯的消費支撐。但是，對比歷次收儲背景，同時考慮2021年春節后豬價下跌幅度大，預計國家持續收儲的決心和力度會間接影響養殖戶心理，其對國內生豬期貨也將形成中長期利好提振。

　　(文章來源：光大期貨)