從9月中旬開始，限電影響從部分區(qū)域擴(kuò)大到多個(gè)地區(qū)，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量走低。國(guó)慶假期過(guò)后，豆粕走貨放慢，需求不及節(jié)前。受此影響，油廠對(duì)大豆的采購(gòu)速度放緩。

　　一、大豆壓榨量不及往年

　　根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年第37周國(guó)內(nèi)主要地區(qū)大豆周度壓榨量為189萬(wàn)噸，第38—40周主要地區(qū)大豆周度壓榨量分別為171.27萬(wàn)噸、159.12萬(wàn)噸、140.67萬(wàn)噸，壓榨量呈下降趨勢(shì)。由此測(cè)算，第38—40周累計(jì)壓榨量為471.06萬(wàn)噸，較去年同期的633.06萬(wàn)噸減少25.6%，較五年同期均值539.74萬(wàn)噸減少12.8%。

　　節(jié)后，油廠限電停產(chǎn)影響仍在，山東、華北、華南是受影響最大的區(qū)域。預(yù)計(jì)限電影響還將持續(xù)一段時(shí)間，但國(guó)內(nèi)大豆壓榨量有望逐步恢復(fù)，不過(guò)很難達(dá)到往年同期水平。去年第41—44周國(guó)內(nèi)主要地區(qū)大豆累計(jì)壓榨量為776.6萬(wàn)噸，五年均值為699萬(wàn)噸。

　　物流方面，除了個(gè)別區(qū)域受到疫情或天氣影響，全國(guó)大部分地區(qū)物流運(yùn)輸基本恢復(fù)到正常水平。同時(shí)，油廠對(duì)豆粕的限提也有所改變，甚至部分地區(qū)催提。

　　二、豆粕需求預(yù)期下調(diào)

　　節(jié)后豆粕成交低迷，提貨量下降。一方面，下游飼料、養(yǎng)殖企業(yè)在國(guó)慶假期前進(jìn)行了大量采購(gòu)備貨，需求前置，節(jié)后以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性不高。另一方面，下游養(yǎng)殖端的豬價(jià)、雞價(jià)同比下降，市場(chǎng)對(duì)四季度肉類價(jià)格謹(jǐn)慎悲觀。預(yù)計(jì)四季度豬價(jià)、雞價(jià)存在反彈的可能，但整體熊市不改，價(jià)格反彈空間有限。因此，四季度下游養(yǎng)殖和飼料企業(yè)采購(gòu)豆粕的積極性將依舊不高，意味著豆粕飼料需求前景不樂觀。

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　　三、豆粕高基差預(yù)計(jì)持續(xù)

　　豆粕基差仍在走強(qiáng)，類似于2016年。截至10月11日，天津地區(qū)豆粕基差475元/噸(9月30日426元/噸、去年44元/噸、五年均值228元/噸)，日照地區(qū)豆粕基差365元/噸(9月30日360元/噸、去年24元/噸、五年均值172元/噸)，南通地區(qū)豆粕基差305元/噸(9月30日305元/噸、去年-86元/噸、五年均值122元/噸)，珠三角地區(qū)豆粕基差335元/噸(9月30日335元/噸、去年-55元/噸、五年均值166元/噸)。預(yù)計(jì)10月下旬豆粕的高基差局面才能有所改變。

　　四、全球大豆價(jià)格疲軟

　　由于需求下降，四季度國(guó)內(nèi)發(fā)生缺豆現(xiàn)象的概率不大。四季度船期的進(jìn)口大豆盤面壓榨利潤(rùn)處于微虧損狀態(tài)，但由于下游豆粕和豆油都處于高基差階段，油廠壓榨利潤(rùn)較好。四季度的大豆采購(gòu)還沒有結(jié)束，但油廠采購(gòu)大豆的積極性并不高，主要是擔(dān)憂豆粕需求和大豆通關(guān)。此外，全球大豆市場(chǎng)充斥利空消息，如巴西大豆新作播種順利、美豆出口速度放緩等。全球大豆價(jià)格疲軟，也令油廠延緩采購(gòu)。

　　(文章來(lái)源：光大期貨)