美農10月報告超預期利空

　　目前美豆市場利空連連，10月報超預期利空證實美豆累庫節奏開啟。而南美天氣雖然早有預熱，但播種早期一切正常，巴西產量維持豐產預期，美豆銷售也不理想，短期美豆幾乎看不到利多驅動，導致盤面價格連續破位下跌。后期可能驅動盤面的因素有南美天氣和出口節奏。

　　油脂受基本面支撐短期下跌幅度有限

　　主要邏輯：

　　1.基本面上，對于棕櫚油，馬棕9月供需情況與市場預期無太大差異，報告整體偏利多，產量增幅有限，出口大幅反彈，期末庫存回落；隨增產高峰期逐漸關閉，10月后庫存可能仍維持低位；國內受制于進口利潤虧損，貿易商買性不佳，11月進口或僅20多萬噸，后期棕櫚油季節性累庫幅度預計有限；

　　對于豆油，供應端情況有所好轉，限電影響弱化，油廠陸續恢復開機；此外，壓榨利潤顯現刺激11月后的采購，后期大豆供應緊缺擔憂緩解，但豆粕需求預期偏弱對油廠壓榨節奏有一定影響；且季節性去庫對價格存在支撐。目前豆棕價差處于300左右的歷史低位，趨勢性走擴還未到時機，后期甚至存在繼續走縮可能。

　　菜油基本面較為樂觀，且資金興致濃厚，多頭價值較為明顯。

　　2.市場動態上，近期有傳聞稱，印度可能再度下調食用油進口關稅將繼續支撐棕櫚油國際需求，關注后期官方是否證實。

　　3.盤面表現上，10月數據顯示馬棕出口有走弱傾向，受利空消息影響，馬盤高位回調，國內油脂跟跌，但市場整體還處于多頭氛圍中，關注跳空缺口彌補情況；此外，菜油受基本面支撐表現堅挺，抗跌性突出。

　　市場研判：短期油脂難改牛市格局，利多出盡后存在回調風險，注意倉位控制。

　　(文章來源：中州期貨)