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油脂價格十年高位 等待棕油供給端恢復
全球油脂定價核心看棕油，全球油料定價核心看大豆。當前油脂價格挺在10年高位的關鍵因素還是棕油的緊張和菜油的緊張。
棕油端，今年市場交易題材一直在產地低產低庫存邏輯上，而核心原因是外勞不足影響產量。棕油端需要關注兩個因素，一是豆棕極低價差下棕油需求被抑制，二是產量真正迎來改善，2022年預計是棕櫚油產量改善的年份。首先馬來疫情已經大幅度回落，二是馬來棕油行業利潤高企。從中期來看，這兩個因素將驅動棕油行業解決勞動力短缺問題，并將持續良好天氣下的潛在產量增幅釋放出來。從其他國家來看，一些海外國家已經放松入境管控，疫情常態化背景下，經濟和社會活動逐步回歸正常化是趨勢。
豆類的供需緊張已經轉向，市場仍在交易全球大豆平衡表繼續寬松，目前關注點在南美作物季的種植和天氣以及能否實現當前豐產預期。豆油在油脂中走勢偏弱。葵油在葵籽產量創新高背景下供應也走向寬松。
菜油端，市場對加拿大菜籽本年度巨大減產交易充分，且加菜籽收獲完畢，產量定產。
總體來看，目前油脂的高價和菜豆油高價差、豆棕油低價差均體現了菜油、棕油的緊張格局，下一走向寬松的油脂或是棕櫚油。一旦棕櫚油減產周期結束，進入增產周期，預計油脂價格將迎來轉機，豆棕價差走擴。
操作上，當前應配置豆棕05合約擴大頭寸，單邊操作當前以高位震蕩思路對待，等待基本面拐點。
【大宗商品公式定價原理】
生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調整系數，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。
(文章來源：國投安信期貨)
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