天風期貨

　　短期：

　　1)油脂方面：由新毒株Omicron導致的國際原油價格重挫下跌，以及馬來原季節性減產的預期的減弱，棕櫚油價格所處的高位風險陡然增加；新毒株對油脂價格的影響更多是雙面性的，其在抑制需求端的同時與供給國可能因再一次的封鎖而導致減產是相對應的；因此油脂價格仍更偏向于根據其自身的基本面運行，在馬來各預測機構逐步上調產量預期的情況下，由期棕櫚油去庫存對價格形成的支持力正在逐步衰減，未來市場更多的不確定性將體現在印尼的產量上，短期來看雖缺乏上漲驅動但基本面也并不支持其過分下跌。

　　2)豆系方面：隨著巴西豆的播種逐漸完成，階段性產量也基本定型；由于氣候情況對巴西大豆的單產影響較小，目前基本可以確定今年巴西豆的豐產預期。但阿根廷依舊存在較多變數，落后于去年的播種進度以及目前其種植區較差的降水來看，今年將大概率重復去年的拉尼娜減產情況。目前國內大豆開機恢復至正常水平，良好的進口榨利與逐漸下跌的美豆FOB升貼水將促進國內大豆進口的加速，從而增加國內豆油與豆粕的供給，而豆油與豆粕庫存端、消費端的差異將導致油強粕弱的格局繼續持續，而相較其他油脂，豆油自身也將在短期內承受更多壓力。

　　長期：

　　1)需求角度:

　　①新一輪疫情對全球油脂需求端影響不宜過分悲觀。

　　②在歐盟長期生柴政策引導下，對PME的需求量將逐漸減少(生產和進口)。

　　③美國可再生能源政策預期下調2021年摻混義務，上調2022年摻混義務。④國內食品工業正在逐步接受高油脂價格的情況。

　　2)供應角度:

　　①馬來的勞動力很難在四季度末看到實質性的改變，具最新的氣象預測顯示今冬東南亞的拉尼娜現象造成的強降水峰值集中在1、2月，雖預計最高降水較去年有所減少，但仍需警惕在目前勞動力問題下所帶來的產量不確定性。

　　②巴西新作大豆單產預計偏好，整體大豆供應將變得逐漸寬松，但仍需要注意拉尼娜問題對阿根廷大豆產量造成的影響，提防后期可能存在的天氣炒作。

　　(文章來源：天風期貨)