目前宏觀背景偏空，新冠新毒株，國(guó)際原油等均令投資者望而卻步，以美豆為主的全球油料市場(chǎng)均受影響，美豆主力再次向1200美分回調(diào)，短期預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)。

　　主要邏輯：

　　1、基本面上，對(duì)于棕櫚油，馬棕11月欲反季節(jié)增產(chǎn)，但增幅有限；船運(yùn)機(jī)構(gòu)的出口高頻數(shù)據(jù)向好，ITS給出的11月環(huán)比增幅為13.8%；綜合來(lái)看，馬棕11月欲繼續(xù)累庫(kù)至184萬(wàn)噸左右，低于近五年均值220萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油第47周庫(kù)存回升明顯，主要因需求走淡，但進(jìn)口利潤(rùn)未能持續(xù)打開(kāi)導(dǎo)致供應(yīng)有限，預(yù)計(jì)年底僅能達(dá)到緊平衡狀態(tài)。

　　對(duì)于豆油，節(jié)前低庫(kù)存格局持續(xù)，一方面，供應(yīng)方面較為充足，大豆到港量走向?qū)捲＃劭趽矶虑闆r好轉(zhuǎn)，油廠周度壓榨量將維持190萬(wàn)噸的高位；另一方面，需求端走強(qiáng)，隨春節(jié)臨近且近期疫情有復(fù)發(fā)跡象，后期將會(huì)迎來(lái)備貨高峰期；且三大油脂中豆油比價(jià)能力最強(qiáng)，將替代部分其他油脂彈性需求。目前來(lái)看，因價(jià)格下挫，下游買性不濃，雙節(jié)備貨欲推遲。節(jié)后基本面面臨走弱，豆油將進(jìn)入累庫(kù)階段。

　　對(duì)于菜油，因菜油價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)僅維持剛需，預(yù)計(jì)后期去庫(kù)進(jìn)程可能無(wú)法像前期順暢。

　　2、盤面表現(xiàn)上，油脂再次下挫，馬盤下降3.9%，Y01臨近9000關(guān)口，P01跌幅近3%，菜油表現(xiàn)相對(duì)抗跌。油脂轉(zhuǎn)勢(shì)跡象逐漸顯現(xiàn)。一方面，市場(chǎng)對(duì)新型毒株防控表示擔(dān)憂，恐慌情緒升溫，原油價(jià)格再次下行，帶動(dòng)油脂走弱；另一方面，油脂面臨現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，產(chǎn)地棕櫚油復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注12月MPOB月報(bào)數(shù)據(jù)能否進(jìn)行驗(yàn)證。

　　市場(chǎng)研判：

　　01合約重心下移，建議暫且觀望；05空單可考慮逢高布局。

　　(文章來(lái)源：中州期貨)