美豆的庫存壓力實(shí)際上依舊是存在的，從美國的生物柴油政策也可以看出，其22年的強(qiáng)制摻混量并不足以覆蓋USDA對美豆油在生物柴油端消費(fèi)量的預(yù)測。因此美豆油未來的消費(fèi)可能會不及預(yù)期，這利空了美豆油也利空了美豆。

但當(dāng)下階段受到USDA并未調(diào)增庫存以及全球玉米供應(yīng)偏緊帶動了美豆價格的影響，美豆的價格依舊保持在較高位置，同時當(dāng)下受到巴西及阿根廷的大豆產(chǎn)區(qū)天氣潛在不利大豆生長的影響，美豆的價格還能略微保持。

但考慮到后期巴西最早將于1月中開始收獲大豆，這就會直接的影響美豆的出口，并且當(dāng)下巴西的陳季大豆已經(jīng)在擠占美豆的出口，未來美豆的價格將會承受較大的壓力，對于國內(nèi)的豆油價格也會形成明顯利空的影響。而具體的美豆庫存可能需要關(guān)注1月的USDA供需報告來形成對后市走向的判斷，當(dāng)前的豆油價格很難率先走低。

棕櫚油是油脂最重要的驅(qū)動。馬來政府宣布要放松對外來勞工的引進(jìn)的限制，這一消息對于馬來庫存實(shí)際的重建轉(zhuǎn)向影響還很遠(yuǎn)。近期棕油的走勢受到12月MPOB報告可能會略顯頹勢，但由于當(dāng)下還處在季節(jié)性減產(chǎn)周期中，同時受到較為反常的弱拉尼娜天氣影響，本該在當(dāng)前印度洋附近較低的海溫及高空環(huán)流反常的偏高，給予了印尼群島及馬來半島相較于往年更為頻繁的降水，對于當(dāng)下階段的棕櫚果采摘和棕櫚樹生長造成了一定的苦難和影響。因此12月的棕櫚油產(chǎn)量可能還需要等待進(jìn)一步的驗證。

而當(dāng)下影響棕櫚油產(chǎn)量的并不僅僅是馬來勞工的匱乏，否則無法解釋勞工充足但同樣減產(chǎn)的印尼的問題。棕櫚油當(dāng)前的產(chǎn)量除了受到勞工數(shù)量的影響，更主要還是受到了棕櫚樹本身生長狀況的影響，由于長期的疏于管理，以及前期的干旱影響，當(dāng)下的過多降水影響都會限制棕櫚油的產(chǎn)量，而這些問題的解決可能需要的時間比勞工的解決會更久。同時，考慮到了當(dāng)前海運(yùn)的運(yùn)力資源分布不均，運(yùn)費(fèi)價格上漲，還有政策端對出口的干擾，疊加了最主要的產(chǎn)量驟減，棕櫚油直至目前仍然在歷史的極高水平并且暫時沒有看到轉(zhuǎn)向的勢頭。

未來當(dāng)馬來勞工問題被解決后可能棕櫚油的價格會先行小幅下落，但實(shí)際的產(chǎn)量問題的解決才是我們未來最需要關(guān)注的。因此短期來看，未來的棕櫚油的價格可能還是會保持在較高的水平震蕩，尤其考慮到當(dāng)前市場已經(jīng)開始過早交易馬來政府放寬勞工引入的消息，但實(shí)際對產(chǎn)量的影響還未有定奪，因此考慮當(dāng)前的下跌其實(shí)可能是高位恐慌情緒導(dǎo)致的過度下跌，短期可能還是有反彈的可能。

雖然油脂長線看空，但現(xiàn)在依舊沒有出現(xiàn)真正的下跌信號。未來的油脂板塊可能會更頻繁的出現(xiàn)高波動的情況，建議當(dāng)下對油脂的操作謹(jǐn)慎為主。

　　(文章來源：南華期貨)