單邊：

對于2022年油脂單邊行情，我們持震蕩偏空看待，中長期風險端在于馬棕復產累庫、美國、巴西生柴政策調整繼續降低植物油用量、國內政策調控，短期支撐在于國內油脂、馬棕油庫存絕對值低位，以及南美天氣炒作推高美豆、美豆油價格。

2022年需關注馬棕產量拐點以及國內庫存拐點到來，當短期利空支撐退場之后，油脂中長期利空將占據盤面運行邏輯，2022年上半年豆油05合約運行區間看7500-9500元/噸，棕櫚油05合約運行區間看6500-9000元/噸，菜油05合約運行區間看10500-13000元/噸。

套利：

從油粕比來看，隨著南美天氣炒作升溫，美豆反彈助推粕類上行，而馬棕勞工政策預期落地、出口受限，油脂上方壓力明顯，出現筑頂行情，驅動油粕比回歸，可考慮波段空單。

豆棕價差來看，2021年豆棕油出現明顯分化，而隨著馬棕復產預期強烈，南美天氣升水注入美豆盤面于成本端支撐國內豆油，05合約豆棕價差有持續回歸預期，可考慮空棕油多豆油的套利操作，目標區間800-1000。09合約上豆棕價差處于靠近正常區間之內，暫以觀望為主。

豆菜油差來看，在美豆豐產、EPA提議削減生物燃料授權降低美豆油工業需求預期之下，美豆油上方壓力仍較為明顯，馬棕產量恢復的預期也將打壓國內豆油價格，而加拿大菜籽減產將持續提振菜系板塊，菜油盤面支撐較強，但需關注的是，加拿大22年度種植面積及單產均有恢復預期，豆菜油價差高位存在回歸邏輯，可考慮于05合約上空菜油多豆油操作，目標價差區間1500-2000。

　　(文章來源：國元期貨)