宏觀市場上，情緒回暖，國際市場節日消費數據表現較好，市場樂觀預期大宗商品需求。歐洲能源危機緩和但沒解決，原油價格不大跌背景下，通脹概念繼續支撐大宗商品，尤其是農產品。

全球油料、油粕和油脂等庫存預期有改善但沒反轉，南美天氣題材降溫，市場缺乏引導，等到1月供需報告指引。

歷年看，1月報告至關重要，美豆定產、南美產量預估和中國需求是最大三個關注點。我們認為巴西和阿根廷大豆預計400萬噸產量下調空間，中國大豆進口預計有100-200萬噸下調空間，美豆出口下調，最終全球大豆供需趨緊但美豆供需改善，而且南美產量大幅減少的可能性再降低。考慮到巴西大豆開始收割，留給美豆的出口時間不多了。1月供需報告后美豆或將再次走弱。

國內豆粕市場供需兩弱，飼料需求下降，終端謹慎采購，滾動補庫，油廠的大豆供給壓力后移，期貨承壓大于現貨。此外，成本端也將施壓市場。預計2022年1月，豆粕5月期貨合約將震蕩走低，價格重新調整3000元/噸一線支撐。

國內外油脂市場處于偏緊格局，現貨市場供需矛盾維持邊際惡化和邊際改善都有限，市場缺乏指引題材。

具體來說，供給端呈現產地挺價+油廠挺價+限量提貨，需求端旺季不旺，1月上半月春節備貨尾聲。考慮到今年就地過年+餐飲端需求走弱+疫情散點爆發，油脂春節和年后消費或許更加清淡。目前阻止油脂下跌的最大棕櫚油產地產量情況，考慮到馬來勞動力引進和產量季節性，產量明顯改善或許需要到2022年5月以后，但是1、2月供需數據或許可以看到邊際改善情況。

單邊上，油脂逢高沽空思路，題材集中豆棕中旬，波動率預計走高。

　　(文章來源：光大期貨)