摘要：近期內(nèi)外盤油脂表現(xiàn)均偏強(qiáng)，MPOB報(bào)告超預(yù)期利多，奠定中期棕櫚油偏緊運(yùn)行基礎(chǔ)。阿根廷的旱情或許成為市場(chǎng)后期炒作的重心。

近期內(nèi)外盤油脂表現(xiàn)均偏強(qiáng)，受到多重因素的影響。

首先是南美天氣炒作再起，巴西南部的帕拉納州以及南里奧格蘭德州相繼受到干旱天氣影響，降雨稀少，早播大豆生長(zhǎng)很慢。導(dǎo)致機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)了巴西新作大豆產(chǎn)量至1.4億噸的下方，但目前巴西大豆尚未進(jìn)入關(guān)鍵的結(jié)莢期，1月份若出現(xiàn)降雨，大豆仍有時(shí)間恢復(fù)大部分單產(chǎn)的潛力，而目前巴西北澇南旱情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，未來(lái)兩周南部產(chǎn)區(qū)繼續(xù)有降雨到來(lái)，最終產(chǎn)量變數(shù)需等1月12號(hào)和2月9號(hào)定產(chǎn)，實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)較本月預(yù)估的1.33億噸更高。

阿根廷方面，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)可知，相比巴西及美國(guó)，阿根廷大豆單產(chǎn)波動(dòng)更加劇烈，尤其冬春季遭遇拉尼娜，大豆單產(chǎn)受損明顯。08/09、11/12、17/18，阿根廷大豆單產(chǎn)同比減幅高達(dá)15-30%。相比之下，巴西大豆單產(chǎn)僅11/12年受損較大。阿根廷的旱情對(duì)其國(guó)內(nèi)大豆的產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響，這或許成為市場(chǎng)后期炒作的重心。

MPOB報(bào)告超預(yù)期利多，奠定中期棕櫚油偏緊運(yùn)行基礎(chǔ)。并且從目前到明年年初馬來(lái)勞動(dòng)力仍舊緊缺，加上棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)，馬棕供應(yīng)將繼續(xù)處于緊缺的狀態(tài)。同時(shí)由于豆棕價(jià)差處于負(fù)值，豆棕在需求端替代效應(yīng)持續(xù)，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，棕櫚油現(xiàn)貨成交冷清成為不爭(zhēng)事實(shí)。

在供需兩弱的狀況之下，棕櫚油將繼續(xù)維持一個(gè)高位震蕩的局面，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期格局維持，棕櫚油價(jià)格高位存在成本支撐。隨著未來(lái)馬來(lái)棕櫚油種植園勞動(dòng)力緊缺的問(wèn)題在3月末得到解決，同時(shí)3月份馬棕開啟季節(jié)性增產(chǎn)，在低基數(shù)效應(yīng)下，馬棕增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)突破7%，屆時(shí)棕櫚油價(jià)格將震蕩下行。不過(guò)新冠肺炎新型毒株的全球蔓延或?qū)⑼七t外籍勞動(dòng)力入境，需要充分關(guān)注疫情的發(fā)展情況。

　　(文章來(lái)源：信達(dá)期貨)