-背景-

1月24日，多家俄羅斯媒體報道稱烏克蘭軍隊正在烏東部停火線附近集結，此前一直存在的俄烏沖突逐漸升級，緊張的局勢使得全球資本市場全線殺跌，而能源品價格進一步上漲，大宗商品市場看多情緒升溫，避險情緒下美債等傳統避險資產買盤激增。俄羅斯和烏克蘭所在的黑海地區是全球重要的糧食出口地區，俄烏沖突如果影響到港口的正常運行，預計將推動全球糧食價格的上漲，加劇市場對于通脹壓力的擔憂。

(1)俄羅斯：

俄羅斯是菜系凈出口國。以2021/22年度數據看，產量280萬噸，位列第7，占比4%;出口60萬噸，位列第4，占比4.3%。俄羅斯菜籽主要出口至中國和其他歐亞地區，但因2020年12月10日俄羅斯宣布提升2021年葵花籽和菜籽的出口關稅，使得2021年至今中國進口俄羅斯菜籽的量明顯下滑，料俄烏沖突對中俄菜籽貿易的沖擊較小。

(2)烏克蘭：

烏克蘭是菜系凈出口國。以2021/22年度數據看，產量305萬噸，位列第6，占比4.4%;出口270萬噸，位列第3，占比19.5%。烏克蘭菜籽主要出口至歐洲地區，如果歐洲進口烏克蘭菜系短期遇阻，歐洲將加大對于加拿大菜系的進口，對加籽價格可能造成向上拉動。

(3)物流：

黑海地區港口向外的運輸或受到俄烏沖突影響。黑海地區的谷物運輸量較大，受影響程度最為明顯，其次是葵花籽系和菜籽系產品。俄烏沖突若升級，港口物流受阻，將短時拉升相應產品的價格。

-總結-

俄烏沖突對兩國的菜系、葵系出口構成不利影響，黑海地區的港口物流也可能受到不利影響，市場對相應品種貿易的擔憂仍將延續，預計菜系期價短期保持相對強勢，且菜粕仍將強于菜油。

　　(文章來源：國投安信期貨研究院)