油脂方面

截止到2月18日的一周，在原油上行的推動(dòng)下，油脂期價(jià)繼續(xù)上行，棕櫚油領(lǐng)漲市場(chǎng)。

國際市場(chǎng)繼續(xù)困于有效供給緊張的難題，因東南亞棕櫚油處于季節(jié)性減產(chǎn)、印尼出口新規(guī)導(dǎo)致出口放緩、南美大豆減產(chǎn)令豆油出口量縮窄等題材。

全球看，只有葵花籽油相對(duì)充裕，葵油價(jià)格貼水豆油，豆油貼水棕櫚油。但在這種價(jià)差下，馬棕油2月1-15日出口仍有20%以上的環(huán)比上漲，可見需求的剛性。預(yù)計(jì)馬棕油2月庫存將再次下降。

國內(nèi)油脂緊張局面5月前難以改善。

國內(nèi)方面，大豆、棕櫚油到港繼續(xù)偏慢，限制了豆油和棕櫚油的現(xiàn)貨供給。

大豆盤面榨利虧損、棕油進(jìn)口深度虧損等，2-3月進(jìn)口到港量低。相比之下，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，油脂的需求有所改善。

季節(jié)性看，每年春節(jié)后至3月，油脂處于累庫階段。今年可能出現(xiàn)反季節(jié)狀況，豆油庫存穩(wěn)定，棕油庫存下降，看好基差市場(chǎng)。

總的來說，在原油強(qiáng)勢(shì)及國際油脂油料上漲的大背景下，國內(nèi)油脂易漲難跌，不排除價(jià)格再創(chuàng)新高可能。

美豆方面

本周美豆繼續(xù)上行，價(jià)格調(diào)整1600美分一線，未果，隨后價(jià)格高位震蕩。

市場(chǎng)題材還是聚焦在南美產(chǎn)量預(yù)估和美豆出口情況。

氣象展望看，下周巴西南部、阿根廷、巴拉圭等地降雨偏少，干旱問題預(yù)計(jì)繼續(xù)困擾市場(chǎng)，3月供需報(bào)告中南美產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)下調(diào)，屆時(shí)全球大豆庫存及美豆庫存均將趨緊。美豆出口整體符合預(yù)期，給市場(chǎng)支撐但難有更大的提振力。

相比之下，下周24-25日美國新年度展望論壇更值得關(guān)注，此次論壇將對(duì)外發(fā)布美主要作物的播種面積預(yù)估，拉開北半球播種季炒作大幕，關(guān)注爭(zhēng)地演變。

總的來說，南美損產(chǎn)是確定的，全球大豆庫存下降趨勢(shì)下，美豆基本面堅(jiān)挺，在大宗商品通脹的背景下，美豆突破1600美分只是時(shí)間問題。

　　(文章來源：光大期貨)