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油脂油料庫存何時能夠累庫?

http://www.chchfw.cn 2022年03月04日 09:00 光大期貨

近期油脂油料期價大起大落，除了俄烏沖突外，供給緊張也是重要助力。那么困擾油料市場已久的供需緊張問題何時能夠解決？

對于2022/23年猜想如下:

1)油脂需求每年至少200萬噸剛性增長，總庫存低于安全庫存，還有一部分補庫需求待釋放。

2)在低庫存剛需求背景下，市場對產量的要求越來越苛刻，市場需要產量保持較高速度增長，容不得任何的損產擔憂，甚至產量僅小幅增長。

未來市場對作物關注度在完全收割之前不會放松，資金不會放棄任何一次作物產量的炒作機會。

3)需求中性增長(600萬噸)預估下，2022/23年度油脂產量在實現2021/22年度產量外，還要實現或者棕油產量增長714萬噸、或者油菜籽增產1785萬噸、或者大豆增產3570萬噸，才勉強能實現油脂庫存不再下降。

4)油脂油料的價格供給彈性在下降(油料的面積增長放緩、棕油增產能力放緩)，豐產只能過多的依賴于天氣配合，天氣又是一個非常大的不確定不可控因素，這樣的結果就是油脂的供需矛盾容易激化。在需求格局延續的背景下，供需矛盾的緩解或許需要一個甚至多個市場年度才能解決。

2021/22年度全球油脂去庫存，牛市難結束。邏輯在于去庫存的預期下，南美大豆產量和棕櫚油產量還有繼續下調空間，大概率超過需求下調幅度。

2022/23年度全球油脂油料累庫困難重重，油脂的牛市或將繼續。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數據與生意社價格模型產生的交易指導價，又稱生意社價格。可用于確定以下兩種需求的交易結算價：
1、指定日期的結算價
2、指定周期的平均結算價
定價公式：結算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調整系數，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區域價差等因素。

　　(文章來源：光大期貨)

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