3月20日，澳洲宣布向俄羅斯禁止出口氧化鋁和鋁礦石，包括鋁土礦，引發周一全球鋁價大漲。繼“妖鎳”之后，又來“瘋鋁”，金屬再次席卷媒體頭條。然而，俄羅斯不僅是鎳和鋁的出口大國，也在其它金屬的全球交易中占據關鍵位置，如鈀、銅、銻和鈹等。眼看著歐美國家對俄羅斯的禁令一日多過一日，全球金屬格局正在偏移。假設俄羅斯出局，我們究竟是迎來全面的減產，還是見證其它國家的趁勢而起？

“鎳”障重重

近期，史詩級別的鎳價大漲，讓全球投資人第一次正視鎳這個有色金屬。鎳不僅是不銹鋼制造中的關鍵玩家，也在近年越發火熱的新能源汽車中扮演重要角色。作為三元電池的正極材料之一，在成本控制和提高電池續航上都有著不可替代的作用。鎳的主要來源，一是硫化礦，常分布在澳大利亞、俄羅斯、加拿大等地；二是紅土鎳礦，常見于赤道附近，如印尼、巴西等。硫化礦中的鎳一般作為冶煉高冰鎳的材料，進一步可制成精煉鎳和鎳鹽。精煉鎳可參與下游不銹鋼、合金、電鍍和電池的制作中，而鎳鹽一般只參與電鍍和電池生產。紅土鎳礦相比之下可制成的產品更加廣泛，市面上鎳制品都可以通過紅土鎳礦的開發獲得。因此，擁有紅土鎳礦的國家，在鎳貿易上占據更加主動的地位。

根據美國地質調查局的數據，2019年，俄羅斯境內的鎳儲量為750萬噸，排名世界第四，占總儲量的7.9%，前三名分別是印尼(23.6%)、澳大利亞(22.5%)和巴西(12.4%)。

根據中金研報，俄羅斯精煉鎳產量在2020年為15.4萬噸，占全球份額的6.4%。從出口來看，俄羅斯鎳出口量為14萬金屬噸，占全球精煉鎳產量的5.9%，位列第一。2021年，俄鎳產量占全球原生鎳產量的6%，占全球一級鎳產能的22%。

簡單從數據上看，俄鎳出現的缺口，還是可以補上的。一是在儲量豐富的紅土鎳國家找辦法，但紅土鎳化學元素含量差異大，提取分離鎳的難度高。以印尼為例，雖然礦量足，但是產能短時間跟不上。二是去硫化鎳礦國家增加產能，如澳大利亞。據澳大利亞政府刊物，澳大利亞精煉鎳出口將從2020/21年的14萬噸增加到2022/23年的17萬噸，提高的不多，但真的盡力了。俄鎳造成的空白，長期或許能改變，但現在就是豎著的靶子，等著資本上場。

根據國際鎳業研究組織(INSG)周一(3月21日)發布的數據顯示，今年全球鎳市場或出現15.71萬噸的供應短缺。現在的障礙是，其它國家需要在滿足全球市場需求不斷增長的同時，填上俄羅斯退出的空白。著實有點棘手。

“鋁”行不了

鋁與鎳不同，它已經擁有一個相對成熟和穩定的全球市場。資本想要興風作浪，難度等級有點高。但澳大利亞對俄羅斯禁止出口氧化鋁的規定，算得上是扎在要害上。從鋁的產業鏈來看，鋁土礦是提取鋁金屬的第一步，主要分布在幾內亞、澳大利亞、越南、巴西和牙買加。這五個國家占據全球儲量的72%，其它國家基本上只是在陪跑。而氧化鋁作為鋁提取的第二步，是生產電解鋁的材料。俄羅斯則是除中國以外，電解鋁生產的最大國家，2021年生產了376萬噸電解鋁，占全球總生產量的5%。雖然電解鋁產量高，但俄羅斯本土的鋁礦根本滿足不了它的需求，所以只能靠進口氧化鋁和鋁土礦來解決。

2021年，俄鋁擁有的氧化鋁產能約950萬噸/年，權益產量達到830萬噸，占全球氧化鋁的6.3%，其中將近20%的氧化鋁依賴澳大利亞的進口。而出于成本考慮，俄鋁有66%的氧化鋁產能布置在俄羅斯境外以減少運費，主要涉及到愛爾蘭、牙買加、烏克蘭、幾內亞和澳大利亞。其中俄羅斯境內的氧化鋁建成產能達300萬噸，烏克蘭的建成產能177萬噸，澳大利亞提供150萬噸左右的氧化鋁產能。烏克蘭的產能暫時不用指望，俄羅斯境內從澳大利亞進口的氧化鋁占9%左右，加上西方制裁的收緊，澳大利亞的俄鋁業務隨時可能被關停。合計下來，俄羅斯近半的氧化鋁產能今年可能會歇著了，依賴俄氧化鋁的歐洲電解鋁廠也可以歇著了。想要保證鋁的供應不受影響，要么俄羅斯找到澳大利亞氧化鋁的替代品，要么就是其它電解鋁生產國家給點力。中國，作為氧化鋁和電解鋁最大生產國家，似乎提供了一條解決途徑。

數據顯示，2022年2月(28天)中國電解鋁產量294.6萬噸，同比減少2.35%，日均產量10.5萬噸，環比增長0.19萬噸，同比減少0.25萬噸；2022年1-2月中國共生產電解鋁615.1萬噸，累計同比減少3%。2月電解鋁供應端復產及新增產能投產提速，其中云南地區電解鋁得到政府及南方電網電力支撐，電解鋁運行產能增長明顯，2月份云南復產加新增投產規模達74萬噸。

一言以蔽之，中國的產能正在跟上，唯一的問題就是生產鋁太費能源了，污染還大，很有可能與環保政策沖突。另一個問題就是疫情影響，全球的供應鏈受到不同程度的打擊，再加上美國持續對中國鋼鐵業，包括鋁制品的加稅，鋁的流通難度提高不少。換句話說，供給可以解決，但交付“鋁”行不了。

等著起飛的金屬

根據經合組織(OECD)2020年的數據，俄羅斯當年出口額占全球出口額比值較高的金屬有鈹(51.6%)、銻(14.2%)和釩(5.1%)，產值較高的金屬有釩(9.4%)、銻(8.4%)、鈹(7.5%)和鈷(5.6%)。

其中鈹主要用于原子能反應堆材料、宇航工程等領域，具有特殊的軍工屬性，但50%以上的鈹資源由美國供應，且目前世界上只有美國、俄羅斯和中國具備規模的完整鈹工業體系。

銻可作為合金在工業中廣泛使用，而且在微電子技術中也有一席之地，如用于AMD顯卡的制造，銻主要分布在中國、俄羅斯和玻利維亞，其中中國銻資源儲量占據全球資源的52%，似乎不用太操心。

釩因為用在鋼中能顯著提升鋼材的機械性能而被廣泛應用，生產釩的礦石主要以釩鈦磁鐵礦為主，分布在俄羅斯、南非、中國、澳大利亞及美國，獲取相對容易。

鈷則和鎳一樣，近年來作為電池的熱門材料被備受關注，目前鈷的消耗量中近40%是被用于制造電池的正極。據美國地質調查局數據，全球已探明的鈷資源并不豐富，主要分布在剛果、澳大利亞和古巴，三國占據68%的全球總儲量，俄羅斯境內探明的鈷儲量僅在25萬噸左右，但蚊子腿上的肉也是肉。

其它主流交易的金屬中，俄羅斯涉及大宗出口的金屬包括金、銅、錫和鋅。

俄羅斯2020年的銅產量占世界銅開采量的4.5%左右，出口占比為4%；鋅產量為21.18萬噸，占世界總量的1.6%；錫儲量雖大，排名世界第二，但建設條件不足，錫產量遠無法與其他國家相比。這三種金屬的國際貿易中，俄羅斯的地位還沒有到那么重要。

但俄羅斯是鈀金最重要的生產國之一，其鈀礦占世界總量的40%，其在汽車使用的催化轉換器中有著廣泛應用，一旦供應受阻，人們只能使用更加昂貴的鉑金作為替代。

如果僅是考慮上述金屬，最容易受到俄烏沖突影響的大概還剩下鈀、鈹和鈷，前兩個是重要供應商換不了，另一個是電池產業需求大且儲量本身就不夠。只是鈷和鈹兩種金屬都是以影響下游產品價格的方式來處理供需矛盾的，想要再現鎳和鋁的“雄起”基本沒戲。不過，如果歐美未來制裁進一步加劇，禁了鈀，也許我們還能看到第三場金屬價格起飛的表演。

　　(文章來源：財聯社)