隨著原油止跌以及市場炒作美豆產區干旱，7月中旬以來，大連棕櫚油期貨止跌企穩，振蕩走高。展望后市，棕櫚油主產國處于生產旺季，庫存大概率維持偏高水平，美豆豐產概率較大，而國內棕櫚油有望累庫，加之相關油脂供應充裕，棕櫚油期貨有望偏弱振蕩運行。

主產國庫存高企

目前階段是棕櫚油主產國增產周期。隨著勞工問題的初步緩解，馬來西亞棕櫚油生產逐漸回到正常軌道。據馬來西亞南部半島棕櫚油壓榨商協會最新發布的數據，8月1—25日馬來西亞油棕鮮果串單產較上月同期增加.58%，出油率減少0.62%，棕櫚油產量增加2.32%。市場預計，9月份該國棕櫚油產量將回升至1710萬噸以上。雖然出口也將相應增加，但因產量增加更多，庫存可能繼續增加，市場機構預計8月末馬來西亞棕櫚油庫存有望突破200萬噸大關。而在印度尼西亞，政府前期采取限制出口政策，導致該國棕櫚油庫存急劇升高，雖然近期采取取消出口關稅等刺激出口的措施，但去庫速度較慢，市場預計目前依舊在500萬噸以上。東南亞兩個主產國棕櫚油合計庫存在700萬噸左右，使得國際棕櫚油市場供應階段性充裕。

美豆豐產概率大

CBOT為全球油脂油料定價中心，美豆生產的風吹草動對國際油脂價格有著極其重要的影響。上周ProFarmer對美國大豆實地調查結束，給出的單產略低于美國農業部8月份供需報告中的數字，但由于預估的播種面積大于美國農業部數字，使得美豆總產量高于美國農業部數字，也高于去年實際產量。目前美豆已經進入生長后期，天氣對單產的影響越來越小。而且上周統計的美國的大豆生長優良率穩定在57%的水平，持平于上周。美豆實現高產的概率與日俱增。

另外，巴西2022/2023年度大豆將在9月中旬開始播種，由于種植效益較好，今年播種面積繼續增加是大概率事件，市場機構也給出較高的產量預估。巴西植物油行業協會周一預計，巴西2022/2023年度大豆產量料達到1.51億噸。

植物油供應寬松

由于進口價格倒掛，或者壓榨加工利潤低，近幾個月來，國內油脂庫存維持低位，隨著倒掛程度緩解，以及壓榨利潤轉好，油廠植物油庫存有望恢復性增加。8月份以來，棕櫚油進口倒掛大幅收窄，貿易商采購積極性明顯提高。有關機構預計8月、9月份棕櫚油到港量將在30萬—35萬噸。截至8月19日，國內棕櫚油為22.9萬噸，比前期增加近4萬噸。菜油方面，隨著加拿大油菜籽豐收上市，四季度我國進口菜籽約180萬噸。

另外，為遏制通脹，美聯儲不斷發出鷹派言論，股市以及大宗商品價格紛紛低走，金融屬性較強的棕櫚油受到拖累。綜合以上因素，棕櫚油期貨或繼續弱勢運行，反彈空間不大。

　　(文章來源：金期投資)