當前時點，行業處于上游硅料供給持續釋放增量、而階段性需求剛性臨近減弱的敏感時期，料企因仍有前期訂單執行交貨中因此主動降價出貨意愿不強，而硅片廠則在硅片價格已經顯著下行及嚴控庫存的訴求下逐步考慮降低開工，因此僅以極限低庫存策略按需采購，導致大廠之間長協訂單暫時處于成交真空期，部分媒體使用“暴跌、雪崩、無人問津”等詞匯描繪當前硅料市場顯然失之偏頗。

近期部分低品質硅料價格松動、混亂已有時日，隨著供需關系和長協訂單價格拐點臨近，部分貿易商拋貨導致散貨價格波動范圍放大也屬正常。在硅料價格上行周期中，料廠確實基于散單市場價格對長單報價，但既然能夠全數成交，本質仍是因為中游產業鏈和終端需求能夠承受該價格，而在下跌時，料廠顯然不會主動按照貿易商“拋貨價格”對長單報價，最終長單成交價格仍將由主力硅片產能的承受力決定。

目前料廠和硅片廠的博弈僵持氣氛瀕臨飽和，我們預計12月主流訂單成交價格將很快明朗，判斷未來一個季度內硅料價格存在兩種可能走勢：1)訂單成交周期大幅縮短(從一次簽一個月的采購量變成一次簽一周甚至更少的量)，并在年底前逐步小幅跌價，Q1加速落入20-25萬區間，激發1.8-1.9元組件訂單放量，支撐價格企穩；2)兩周內快速落至25萬附近(對應組件價格可降至1.85-1.9元)，觸發一波春節前的出貨/補庫小高峰令價格企穩甚至反彈，隨后Q1繼續回落。我們判斷第一種走勢可能性更大。

　　(文章來源：國金證券)