宏觀層面,12月利率會議美聯儲如期降息25基點,但未來降息放緩預期提升。美國11月失業率環比上升以及初請失業金人數反彈在情緒上不利銅價。基本面看,2025年銅精礦TC/RC定價為21美元/2.1美分上下,大幅低于今年的80美元/8美分水平,表明市場對于明年銅精礦供應擔憂程度。從原料供給來看或為銅價帶來邊際支撐。統計局數據顯示,11月中國精銅產量同比增長12%,1-11月同比增長13%。但目前國內電解銅社會庫存維持低位水平,雖處淡季但需求尤顯韌性。LME銅高位平穩,內外庫存結構短期有利進口輸入。盤面上看,滬銅價格呈區間結構,銅精礦TC落地,進口量不弱,庫存相對低位,基本面利好顯現,但目前銅價強度不夠。進一步刺激點或在美國貨幣政策,中國政策支持下的行業復蘇情況以及特朗普上任后的政策手段等因素。
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