一、新疆棉花產業格局變化

關注產量、質量、種植成本、軋花廠產能、銀行信貸支持、收購價、未來改種等多方面因素的變化。

1、種植面積變化不大，單產同比提高，產量預計同比增加。

2、質量：今年積溫較高，預計棉花馬值相對較高，長度和強力或受到一定影響。

3、種植成本：預計同比提高。

4、銀行信貸支持：風險管理更加嚴格，軋花廠貸款能力受限，“搶收”或降溫。

5、下年度因種植收益下滑及糧食種植占比提高，棉花種植面積可能削減。

6、今年已公示的軋花廠數量較去年同期只多不減，“搶收”行為或再度發生。

7、棉農預期價和軋花廠預期價有2元/公斤的價差，兩個主體將進入價格博弈期。

8、影響收購價的因素：利多因素有產能過剩、收購價和盤面價差大、種植成本高，利空因素有銀行風控嚴格、無法跨區域收購、軋花廠收購心理謹慎、棉農囚徒困境。

二、四季度棉花供需基本面及行情看法

供應端結轉庫存高企，疊加新年度新疆棉采摘期開啟，新年度產量或同比提高20萬噸到600萬噸以上，新年度國內棉花供需基本面將處于過剩的格局。宏觀市場加息背景下，全球棉花需求難有增量，新疆棉消費因外部沖擊而萎縮，我國紡織品服裝出口份額逐年下降，因此我國棉花需求中長期難有明顯增量，階段性、季節性需求好轉難改中長期走弱趨勢。新年度全球棉花期末庫存存上調空間，同比累庫概率大，中國棉花期末庫存也存在累積的可能。

當前的報價集中在5.1-5.5元/公斤之間，折算皮棉價與鄭棉期貨價差較大，未來存在回歸需求，當前的表現是鄭棉向籽棉收購價靠攏。籽棉還未進入到集中收購期，棉農和軋花廠將進行價格博弈，關注未來籽棉價格走勢，籽棉價格波動也將影響鄭棉期價走勢?？傮w來看，四季度鄭棉期價繼續向下概率不小。

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　　(文章來源：中信期貨，作者：吳靜雯)