一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價小幅下跌。截止本周末現(xiàn)貨銅報價83275元/噸，較周初的87121.67元/噸下跌4.42%，同比上漲28.97%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲7，近期銅價大幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存110025噸，較周初上漲3.9%。

　　宏觀方面：美聯(lián)儲最新公布的會議紀要傳遞出偏鷹的態(tài)度，暗示未來加息的可能性依然存在，這導致美元指數(shù)強勢反彈。與此同時，市場對美聯(lián)儲降息的預期發(fā)生變化，此前通脹回落曾讓市場普遍預期9月將實施降息，但現(xiàn)在看來這一預期已受到美聯(lián)儲官員謹慎態(tài)度的挑戰(zhàn)。

　　供應端：2024年全球銅礦增量將明顯低于2023年，預計全年銅礦的增量只有30萬噸左右。銅礦供應擾動主要來自巴拿馬銅礦產(chǎn)量下調(diào)和英美資源產(chǎn)量下降。第一量子旗下巴拿馬Cobre Panama銅礦停產(chǎn)，將明顯沖擊2023—2024年銅礦供應。根據(jù)第一量子的產(chǎn)量指引，2024年該礦將繼續(xù)停產(chǎn)，影響銅礦產(chǎn)量約30萬噸。英美資源大幅下調(diào)產(chǎn)量預測。英美資源下調(diào)2024年的銅產(chǎn)量指引，旗下秘魯Quellaveco礦山地質(zhì)問題，以及其位于智利Los Bronces銅礦的加工廠檢修，將導致銅礦出現(xiàn)較為明顯的回落。但中國精煉銅供應目前相對充裕。截止周末，主流地區(qū)銅庫存量環(huán)比周一增加1.23萬噸，達到41.51萬噸，較上周增加0.47萬噸，刷新年內(nèi)高點。

　　需求端：在新舊能源轉(zhuǎn)型過程中，新能源行業(yè)帶動銅新增消費明顯。全球主要地區(qū)和國家持續(xù)實施新能源支持政策，新能源行業(yè)帶動銅消費量持續(xù)增加。預計2024年新能源車和光伏新增用銅量分別為25.58萬噸和17.16萬噸，風電為8.56萬噸。

　　在傳統(tǒng)行業(yè)中，中國經(jīng)濟持續(xù)增長，驅(qū)動銅傳統(tǒng)消費增加。房地產(chǎn)政策利好持續(xù)釋放，房地產(chǎn)市場有可能企穩(wěn)。5 月 17 日，央行連發(fā)三條樓 市新政，取消房貸利率下限、降低公積金貸款利率、降低最低首付款比例。樓 市重磅政策“三箭齊發(fā)”，提振房地產(chǎn)市場信心。

　　電網(wǎng)投資持續(xù)發(fā)力，投資增速持續(xù)擴大。預計2023年國家電網(wǎng)能夠完成投資超過5200億元的目標，2024年投資依然有可能增加。

　　進口：中國4月銅礦砂及其精礦進口量為234.8萬噸，1-4月銅礦砂及其精礦進口量為933.6萬噸，同比增長6.9%。中國4月未鍛軋銅及銅材進口量為43.8萬噸，1-4月未鍛軋銅及銅材進口量為181.3萬噸，同比增長7.0%。

　　綜上所述：根據(jù)國際銅研究小組(ICSG)于本周三發(fā)布的最新消息，2024年3月全球精煉銅的產(chǎn)量達到233萬噸，相比之下，消費量為220萬噸，導致了約12.5萬噸的供給過剩狀態(tài)，較2月的19萬噸過剩有所縮減。如果將中國保稅區(qū)庫存變化納入考量，3月過剩量為13.8萬噸，而2月過剩量則高達22.1萬噸。盡管銅礦供應端有所緊縮，但中國精煉銅供應目前相對充裕，高企的庫存對銅價上漲構(gòu)成了壓力，下游需求整體向好，預計短期內(nèi)銅市場或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。

　　(文章來源：生意社)