一、市場表現

1.港口價格下跌明顯

CCI5500大卡：報價645元/噸，周環比下跌12元(跌幅1.8%)，反映高卡煤需求疲軟。

秦港5500K平倉價：630元/噸，跌幅3.1%(折合約20元)，跌幅高于CCI指數，可能因交割品質或貿易商急于拋售導致。

2.產地價格普降

山西大同5500大卡：520元/噸，下跌5元(跌幅0.95%)，成本支撐減弱。

陜西榆林6000大卡：528元/噸，下跌2元(跌幅0.38%)，高卡煤跌幅較小或因化工用煤需求支撐。

鄂爾多斯：普遍降價促銷，顯示產地供應寬松，部分煤礦或面臨庫存壓力。

3.庫存與需求背離

環渤海港口庫存：創歷史新高，表明到港資源持續大于調出量。 全國動力煤庫存：7277.6萬噸，同比增12%，疊加電廠庫存可用天數高，壓制補庫需求。

二、價格下跌核心驅動因素

1.供需失衡加劇

供應端寬松：主產區產量穩定，進口煤補充(未提及但需考慮)，港口及社會庫存高企。

需求端疲弱：工業用電低迷：制造業PMI等經濟指標若疲軟，壓制電力需求。 非電行業(化工、建材)需求未顯著回升，未能對沖電力消費缺口。

2.市場情緒傳導

貿易商拋貨避險：看跌情緒下加速降價出貨，形成“價格下跌—拋售—庫存累積”循環。 買方觀望心態：電廠延緩采購，等待更低價格，進一步壓制市場活躍度。

三、未來趨勢關鍵變量

1.需求側潛在拐點

夏季用電高峰臨近：68月通常為用煤旺季，若氣溫顯著升高或推動日耗回升，但當前高庫存可能緩沖需求沖擊。

經濟刺激政策：若基建、地產政策加碼，或帶動鋼鐵、水泥等非電需求回暖。

2.供給側調節可能性

產地限產保價：若價格持續下跌，內蒙古等主產區或通過安全檢查等手段收縮供應。

進口煤政策：需關注是否出臺配額限制或質量管控措施，減少低價進口煤沖擊。

3.國際能源市場聯動

國際天然氣、原油價格波動可能間接影響煤價，若海外能源價格上漲或提振國內看漲預期。

四、策略建議

1.短期(12周)操作

貿易商：控制持倉風險，優先去庫存；關注港口疏港力度及產地減產信號。

電廠/終端用戶：按需采購，利用長協覆蓋需求，現貨采購可分批建倉以攤薄成本。

2.中長期(13個月)關注點

庫存去化速度：若環渤海港口庫存周降幅超50萬噸，或預示供需格局改善。

日耗回升斜率：重點監測沿海八省電廠日耗數據，突破同比正增長或觸發補庫。

政策干預信號：如發改委召開保供會議、產地出臺穩價文件等，可能扭轉市場情緒。

五、風險提示

超預期累庫：若進口煤到港量持續高位，港口庫存壓力或延長價格下行周期。

需求復蘇不及預期：宏觀經濟修復緩慢或導致煤價底部震蕩時間拉長。

結論：當前動力煤市場處于“高庫存+弱需求”主導的下跌通道，短期下行壓力仍存，但需關注旺季需求回升與政策托底帶來的階段性反彈機會。

　　(文章來源：生意社)