一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月銅價(jià)呈“N”字型走勢(shì)。月初銅價(jià)為78286.67元/噸，月末銅價(jià)漲至78886.67元/噸，整體漲幅為0.77%，同比上漲1.96%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，6月份銅現(xiàn)貨價(jià)格大部分高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，預(yù)期未來(lái)價(jià)格或承壓。

　　據(jù)LME庫(kù)存顯示，6月份LME銅庫(kù)存繼續(xù)大幅下調(diào)。截止月末，LME銅庫(kù)存93475噸，較月初下跌37.63%。

　　宏觀方面：鮑威爾在6月24日國(guó)會(huì)證詞中強(qiáng)調(diào)“通脹持續(xù)性仍存不確定性”，澆滅市場(chǎng)對(duì)7月降息的樂(lè)觀預(yù)期，但鮑曼、沃勒等官員的偏鴿表態(tài)仍支撐降息概率維持在60%附近。中東局勢(shì)緩和（以伊停火）與歐盟對(duì)美關(guān)稅反制措施形成對(duì)沖，霍爾木茲海峽風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退，原油價(jià)格暴跌拖累整體金屬情緒。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力（如汽車(chē)以舊換新、設(shè)備更新），但終端需求改善集中于汽車(chē)、家電等少數(shù)板塊，建筑、光伏等領(lǐng)域仍顯疲軟，政策效果呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性分化”。

　　供應(yīng)端：全球銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（TC）持續(xù)低位，反映礦端緊缺。剛果（金）卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦因洪水暫停部分生產(chǎn)，智利、秘魯輸送量環(huán)比大降，進(jìn)一步加劇供應(yīng)壓力。中國(guó)冶煉廠雖面臨加工費(fèi)虧損，但5月精煉銅出口量回落，顯示產(chǎn)能釋放受限，供應(yīng)端矛盾未解。

　　下游方面：新能源車(chē)用銅量預(yù)計(jì)同比增25%，數(shù)據(jù)中心用銅需求或增6倍，為銅價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。但傳統(tǒng)需求領(lǐng)域疲態(tài)盡顯：汽車(chē)，美國(guó)擬對(duì)進(jìn)口汽車(chē)加征關(guān)稅，直接沖擊需求；家電，中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)旺季不及預(yù)期，出口訂單受海外需求疲軟制約；電網(wǎng)，招標(biāo)節(jié)奏偏緩，需求釋放滯后。

　　據(jù)生意社年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，7月份銅價(jià)跌多漲少，今年7月份銅價(jià)下跌是大概率事件。

　　綜上所述，短期而言，礦端緊缺與低庫(kù)存或?yàn)殂~價(jià)提供支撐，但需求端傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟與關(guān)稅威脅，可能令銅價(jià)區(qū)間震蕩為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。

　　(文章來(lái)源：生意社)