一、走勢(shì)分析

　　如上圖顯示，節(jié)后銅價(jià)小幅上漲，截止2月7日，現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)76753.33元/噸，較節(jié)前上漲2.02%，同比上漲12.89%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來(lái)，6漲6跌，本周銅價(jià)小幅上漲。

　　LME銅庫(kù)存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫(kù)存下跌，截止周末，LME銅庫(kù)存247625噸，較年初下跌8.74%。

　　銅礦供應(yīng)仍然偏緊

　　全球銅礦供應(yīng)緊張的局面在春節(jié)期間并未得到緩解，反而有加劇的趨勢(shì)。進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)轉(zhuǎn)負(fù)，意味著冶煉企業(yè)在購(gòu)買(mǎi)銅精礦時(shí)需要支付更高的費(fèi)用，這直接壓縮了冶煉利潤(rùn)，導(dǎo)致礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量受限。廢粗銅成為了銅供應(yīng)的主要增量來(lái)源，但由于1月反向開(kāi)票政策的執(zhí)行，預(yù)計(jì)廢銅供應(yīng)將有所減少。此外，季節(jié)性檢修也可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量有所下滑。

　　春節(jié)期間 國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存累庫(kù)

　　春節(jié)長(zhǎng)假期間，倫敦銅庫(kù)存延續(xù)減少趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存卻呈現(xiàn)累積態(tài)勢(shì)。由于節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏緩，市場(chǎng)采購(gòu)需求不高，情緒亦趨于觀(guān)望，這導(dǎo)致現(xiàn)貨去庫(kù)壓力增大，一度限制了銅價(jià)的反彈空間。

　　假期下游需求季節(jié)性減弱

　　春節(jié)假期使得下游需求季節(jié)性減弱，下游工廠(chǎng)紛紛停產(chǎn)檢修，開(kāi)工率回落，用銅需求下降，如2025年1月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)零售規(guī)模環(huán)比暴跌33.6%，同比下降14.6%，極大地拖累了用銅需求 。不過(guò)，在傳統(tǒng)領(lǐng)域需求下滑的同時(shí)，新能源電動(dòng)車(chē)、數(shù)據(jù)中心、5G基站等新興領(lǐng)域?qū)︺~的需求卻仍在高速增長(zhǎng)。人工智能的發(fā)展也帶來(lái)了新的銅需求增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　美元和美債市場(chǎng)雙雙暴跌

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期呈現(xiàn)復(fù)雜態(tài)勢(shì)，1月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，而1月的ISM制造業(yè)指數(shù)和貿(mào)易數(shù)據(jù)則表現(xiàn)不佳。這一反差導(dǎo)致美元和美債市場(chǎng)雙雙暴跌，為以美元計(jì)價(jià)的銅等金屬商品增添了吸引力。

　　綜上所述：節(jié)后，下游工廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)工，開(kāi)工率提升，國(guó)內(nèi)政策信號(hào)強(qiáng)烈，市場(chǎng)密切關(guān)注兩會(huì)期間的政策指引，特別是房地產(chǎn)、新能源等關(guān)鍵消費(fèi)領(lǐng)域的政策動(dòng)態(tài)，且礦端供給緊張的局面難以改變，這有望支撐銅價(jià)的上漲趨勢(shì)。但也需要關(guān)注海外貿(mào)易政策變化帶來(lái)的不確定性。預(yù)計(jì)銅價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。

　　(文章來(lái)源：生意社)