目前，玉米現貸價格穩中小幅波動。華北地區新玉米陸續上市，截至9月25日，山東地區早間待卸車輛較上周明顯增加，此外，再過1周左右，華北新糧將會大量上市，玉米階段性的供應將逐步放大。另一方面，東北減產帶來的利多情緒降溫，加之大連盤玉米連續回落，短線繼續上漲動力不足，且不排除華北持續上星帶來的回調壓力。短期來看，在新糧上市、拍賣糧出庫加速的大背景下，預計玉米價格存在回調可能性。繼續關注東北、華北產區新糧上市進度及天氣情況。

　　一、行情回顧

　　目前國內玉米價格穩中小幅波動。根據天下糧倉數據統計，截至9月25日，國內玉米現貨指數2263元/噸，較上周五(9月18日) 2266元噸下跌3元/噸，較去年同期1878元/噸上漲385元/噸，漲幅為20.50%。

　　回顧9月，期價再次大幅上漲，創出年內高點。主要原因為東北產區受三次臺風影響，多區域玉米出現倒伏伴隨大雨，田間積水嚴重，收割難度加大，市場預期新作減產及糧質下降，上市進度偏慢，后期部分新糧開秤價大幅提高。

　　二、供需及其影響因素分析

　　(一)臨儲玉米出庫，各環節庫存均有增加

　　進入9月下旬，南北產區新玉米收獲逐漸增多，市場供應呈現增長態勢。根據天下糧倉數據顯示，截至9月18日，玉米北方港庫存約為296.3萬噸，較周初上升11.4萬噸，漲幅為3.85% ;南方港口庫存約為32.3萬噸，較周初下降2.5萬噸，跌幅為7.69%。

　　隨著臨儲玉米不斷出庫，深加工企業原料庫存有所回升，且增庫速度較快，但玉米市場價格在多空博弈仍然較強的情況下有跌有漲，產區部分用糧企業提前、高價開秤成為市場關注的熱點，后期隨著新玉米上市量逐漸增加，應謹慎關注玉米價格回落的風險。

　　(二)前期供應缺口炒作冷卻，進及替代品供應能力仍較強

　　9月初東北地區經歷的臺風致使玉米大面積倒伏，減產情緒炒作玉米價格上漲，但根據調研，減產量預估在15%左右，未必如市場傳言。

　　從供應來看，今年以來累計拍賣成交的5800多萬噸臨儲玉米尚有超過四成仍未出庫，結轉到下年度的陳糧庫存將會有效補充供應缺口。前期市場減產情緒發酵，疊加近日玉米價格回落，部分貿易商產生惜售心理，持貨待漲。

　　玉米及其替代品進口增加態勢明顯，2020年1-8月份我國已累計進玉米559萬噸，同比增長約50%，且有機構預測，下年度我國玉米進總量可能達到1700萬噸再加上不宜存儲的政策性小麥、稻谷在深加工等領域的替代，市場有效供應能力仍較強。

　　(三)飼料及深加工需求

　　1、飼料養殖終端需求

　　目前，全國生豬價格延續跌勢。全國生豬平均價格指數為32.90元/公斤，較上周的35.18元/公斤下跌了2.28元公斤，跌幅為6.50% ;較去年同期的29.43元/公斤上漲了3.47元/公斤，漲幅為11.80%。，

　　目前，飼料原料玉米價格從上周的2.266元公斤下跌至本周的2.263元/公斤，降幅0.10%，較去年同期1.858元/公斤漲幅為21.80%

　　飼料需求上，隨著能繁母豬存欄量不斷上升，生豬存欄逐漸恢復，玉米下游需求有明顯支撐，預計后期生豬飼料需求將持續轉好;蛋雞存欄量仍處高位，雞苗訂單不佳，預計未來雞飼料需求表現不佳，對玉米價格難有支撐。

　　2、淀粉企業加工利潤大幅下滑

　　據天下糧倉對東北、山東、河北等地區的82家淀粉企業進行調查，國內玉米淀粉企業玉米加工量為66.95萬噸，較上周67.99萬噸減少1.04萬噸;淀粉產出量在46.87萬噸，較上周47.59萬噸減少0.73萬噸;淀粉行業開機率為63.27%，較上周64.26%降0.99% ;較去年同期65.92%降2.65%。

　　農業農村部部長韓長賦表示，玉米價格的上漲，既有生豬產能恢復、深加工企業需求增加等因素，也有資本市場炒作和非理性國糧的因素。目前全社會玉米庫存仍較充足，今年玉米是豐收年景，新玉米即將收獲上市，供給還會增加，近期玉米市場價格已開始企穩，后市價格不會大幅度上漲。

　　三、觀點與策略

　　近期，中國采購進口玉米力度持續加大，美國農業部(USDA)發布的報告稱，私人出口商報告對中國售出80000噸玉米，在2020/2021市場年度付運。此外，近階段進口玉米、高梁及大麥也將陸續到港，9月預估量達到120萬以上。與此同時，進入10月份以后，華北地區早熟新玉米已經上市，而正常情況下，東北糧主要以南方及華北供應為主，而眼下情況，南方進糧大量流進，華北深加工企業會以消耗當季新玉米為主，東北糧外流量被動減少，或將多以當地自主消耗為主，而東北部分企業庫存以國至新糧上市。同時由于玉米價格過高，不少飼料企業開始大量用小麥來替代玉米，基本面壓力顯現，預計10月份以后市場壓力將會逐步放大，注意加強風險防控。

　　(文章來源：天下糧倉網)