香雪制藥2020年業績預告顯示，預計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤9596.87萬元~1.2億元，同比增長20%~50%。香雪制藥主打產品抗病毒口服液2020年被列入疫情防控藥品并承擔儲備任務，使得疫情期間，市場對公司產品需求大增，公司中成藥和中藥飲片的業務收入及利潤較上年同期取得了較快增長。

圖1：香雪2016-2020年財報主要數據

　　一、主要中成藥產品及比重

　　香雪制藥一直專注于中成藥的生產與銷售業務，逐漸形成以抗病毒口服液、板藍根顆粒、橘紅系列中成藥為主導的產品體系。抗病毒口服液、板藍根顆粒為其中成藥傳統優勢產品，具有較好的產品競爭力；橘紅系列產品則是香雪制藥近年來重點培育產品，業務規模在快速的拓展，其中橘紅痰咳液是公司獨家品種。

圖2：香雪2020年上半年各業務板塊銷售及增長情況

　　據中國非處方藥協會的統計顯示，目前在中國常見病癥的自我診療比例中最高的是感冒，占常見病癥的89.6%，高出第二位30個百分點。按目前中國OTC市場銷售額為200億元來計，感冒藥的市場份額約為30億元。

表1：感冒成藥2020銷售數據(來源：米內網)

　　2020年中國城市零售藥店終端中成藥感冒用藥產品TOP20中，感冒靈顆粒仍是唯一一個20億級大品種，以21.49億元的銷售額位列第一；抗病毒口服液名列第四，銷售額預計8.16億元。而在抗病毒口服液中，香雪占比份額最高，占比60%以上，銷售額預計在4億以上。

　　從銷售額增長率看，產品TOP20中僅有7個產品的銷售額保持增長，13個產品銷售額均有不同程度的下降，抗病毒口服液增長32.09%。

　　二、主要中成藥原料價格和市場現狀

　　香雪抗病毒口服液作為企業的主導產品，是香雪制藥原創的新藥，率先應用“中藥指紋圖譜技術”進行質量控制的純天然中藥配方的口服制劑。

　　2.1抗病毒口服液核心成分

表2：抗病毒口服液核心成分

　　2.2抗病毒口服液價格漲跌情況

表3：抗病毒口服液價格漲跌情況

　　抗病毒口服液10種原料在2020年1月到2021年3月期間，價格以上漲為主，其中上漲品種5個，占比50%，走平品種2個，占比20%，下跌品種3個，占比30%。

　　2.3抗病毒口服液原料供應壓力較大

圖3：抗病毒口服液原料壓力排行

　　天地云圖中藥產業大數據平臺通過對抗病毒口服液的歷史價格波動、產供需量評估，發現供給壓力靠前的品種分別是連翹、廣藿香、板藍根、石菖蒲和郁金等。

　　三、板藍根行情反彈，但供給很快可以恢復

　　板藍根(統個，較廣)看似掉價，行情實則像過山車，2019年10月市場價格10.5元，2020年3月價格25元，2020年產新后價格下跌到10元附近。2020年藥企采購平均成本應該在16元附近，因此香雪整體原料成本壓力較大。好在，板藍根的高價行情，刺激主產區生產擴大，如無特殊因素，在下半年產新后應能恢復正常供應。

　　四、連翹未來行情關鍵看5月份天氣

圖4：連翹2015-2021年價格走勢圖

　　4.1產地多

　　連翹的主產地位于河南西北部、陜西東部、山西南部、湖北北部，另外山東個別山區也有零星產出，主產地以河南三門峽為中心，南北長700公里，東西寬700公里，區域面積達50萬平方公里以上，并且全部生長在群山峻嶺之中。

　　山西主產地的浮山、古縣、安澤、沁源、屯留、潞城、黎城、壺關、平順、長子、高平、晉城、陽城、沁水、翼城、絳縣、垣曲、夏縣、平陸、芮城等。河北涉縣、山西陵川、河南林州、輝縣、修武、濟源、新安、宜陽、洛寧、三門峽、陜縣、澠池、靈寶和盧氏的東部、嵩縣、欒川，南召、淅川，陜西的宜川、韓城、黃龍、白水等縣等地也是連翹的主產區。

　　對于連翹這個野生品種，想調查它的產新總量十分困難，也很難準確地把整個產區徹底調查清楚。

　　同時，2015年前后，連翹在全國移栽擴種面積廣泛。一部分是由于退耕還林種植，另外一部分是地區扶貧項目推廣種植。除老產區移栽擴種之外，還有山東泰安，甘肅天水﹑康縣﹑隴南，川藏高原上的金川縣。河北西部，山東中部，貴州，四川等地也有移栽擴種現象。這就讓對連翹的產新產量了解難上加難。

　　4.2花期對氣溫敏感

　　筆者也訪問了國內連翹專家劉紅衛老師，據其判斷，今年花期提前，加上今年天氣變化異常，對于連翹生長不見得是好事。今年產量如何，還需要密切關注連翹花期的情況。

　　4.3產量波動大

　　從2020年產區加工戶和市場經營商處了解到，2020年連翹的產量數據為4000-4500噸。其中山西產區產量為2000噸，河南產區產量在600-700噸，陜西產區產量在600-700噸，河北產區產量在200-300噸，湖北產區產量在100-200噸，以及其它產區400-600噸的產量。

　　4.4需求波動大

　　連翹這個品種多則產量上萬噸，少則產量2000噸，庫存情況又難以把握。同時，需求彈性也很大。青翹全國正常年用量為6000-7000噸，但卻往往隨疫情與價格的波動而變化。2003年非典比常年擴大1000噸；2010年歷史高價，廠家陳貨較多和用連翹葉3500噸，青翹用量降為4000噸。2015-2019年用量升至7500-8000噸。2020疫情突發，導致需求又大幅增加。

　　近年，國家飛檢頻頻，購貨廠家對質量的要求也明顯高于往年，致使往年藥材市場年銷售約近千噸的“料子“(料子是亳州藥材經銷商對藥材摻和物的叫法，即往青翹里面摻的雜質：連翹葉末、連翹籽、下角料、藥廠提取過的青翹連翹等等)斷了銷路。而這部分“料子“所占的市場份額，自然會被真貨取代。其用量必然會上升1500噸左右。

　　4.5碳中和下連翹成本增加

　　2018年開始環保要求趨嚴，尤其是山西這個產煤大省，監管更嚴，例如烘干爐要求煤改氣后，成本比往年增加不少，一般一公斤干青翹大約增加了0.5-1元。

　　由此可見，青翹的價格與走勢，往往與災害和疫情息息相關。

　　2021春天若遇花期受災和疫情波動，其價必然繼續大漲；但若沒有出現災情和疫情，其價將隨社會存量與廠家購買力度的減弱而下行。只是受青翹成本和價位的影響，其價跌幅不會太大，價格預計會在45-50元上下波動。

　　除了上述兩個關鍵品種外，石菖蒲是野生資源為主，行情逐年穩定上行，對抗病毒系列的原料壓力將造成持續影響；而近期郁金的漲價，更是對抗病毒系列的生產成本造成雪上加霜的影響。

　　(文章來源：天地云圖中藥產業大數據)