9月23日，國(guó)際原油期貨重挫，美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)78.74美元/桶，跌幅為4.75美元或5.7%；布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)85.03美元/桶，跌幅為4.50美元或5.0%。美國(guó)WTI原油期貨跌破80美元關(guān)口，創(chuàng)1月10日以來低點(diǎn)。且油價(jià)連續(xù)4周錄得跌幅，創(chuàng)今年以來最長(zhǎng)下跌時(shí)長(zhǎng)。油價(jià)為何在地緣政治持續(xù)惡化的背景下跌跌不休，三季度以來WTI已累計(jì)下跌超20%。

油價(jià)下跌的核心邏輯：市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂在加劇

當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)依然是俄羅斯石油的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)引領(lǐng)全球央行加息引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂之間的權(quán)衡。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息靴子落地，75個(gè)基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期，雖然早前市場(chǎng)有少數(shù)比例預(yù)測(cè)可能加息100基點(diǎn)，但75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)非常激進(jìn)；而且美聯(lián)儲(chǔ)主席的表態(tài)則表現(xiàn)的更加鷹派，對(duì)加息遏制通脹不惜以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)的決心令市場(chǎng)震動(dòng)。美股、原油等大宗商品普遍承壓下行。

全球越來越多的國(guó)家正面臨通脹高企、貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，上周英國(guó)、瑞典、瑞士和挪威在內(nèi)的多家央行均宣布加息，抗通脹的大幅加息令市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂加劇，由于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和燃料的需求受到打壓，市場(chǎng)信心受到干擾。包括歐洲的能源緊缺、對(duì)俄羅斯石油限價(jià)，這些因素都會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的喪失和經(jīng)濟(jì)下行壓力的增加，從而令大宗商品承壓。從庫存數(shù)據(jù)也能看出一定端倪，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫存已經(jīng)錄得連續(xù)三周增長(zhǎng)，表明美國(guó)的燃料需求正在放緩。全球其他地區(qū)更是遭遇了強(qiáng)美元周期的壓力，需求端的壓力比美國(guó)更加嚴(yán)重。

除此之外，作為全球貨幣的美元的大幅升值，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的估值形成打壓。宏觀和微觀的雙重利空對(duì)油價(jià)帶來強(qiáng)勁的下行壓力。

供應(yīng)端短期受到壓制 但供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也未解除

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，油價(jià)受需求的壓制可能是短期的，從供應(yīng)端看，基本的邏輯仍是緊缺。從庫存端數(shù)據(jù)來看，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備連續(xù)下跌，創(chuàng)38年以來新低。供方來看，產(chǎn)油國(guó)OPEC+對(duì)降庫存挺油價(jià)的需求會(huì)越來越明顯，而且OPEC+的閑置產(chǎn)能已經(jīng)非常有限，后期增產(chǎn)會(huì)非常困難。而且西方對(duì)俄羅斯的制裁仍在升級(jí)，石油海運(yùn)禁令生效期越來越近，近期供應(yīng)端仍是偏多的。

后期展望

生意社原油分析師認(rèn)為，未來油價(jià)仍會(huì)在供應(yīng)緊缺和需求衰退預(yù)期之間尋求平衡，加息周期、地緣政治緊張等因素疊加會(huì)令油市加劇震蕩。2022年來看，美國(guó)的貨幣政策的延續(xù)會(huì)繼續(xù)打壓油價(jià)，中長(zhǎng)期來看，油價(jià)或仍有機(jī)會(huì)，一則供應(yīng)端的利好，且需求一旦回升，油價(jià)會(huì)繼續(xù)上行。

　　(文章來源：生意社)