對于國際油市來講，2022年適逢“多事之秋”。國際經濟環境巨震，經濟周期從滯漲向衰退過度，宏觀上經歷了政策轉折，美聯儲從3月份開啟了全年7次加息歷程，將聯邦利率提高至4.25-4.5%區間。同時，地*緣*政*治波譎云詭，2月24日，曠日持久且至今仍未停止的烏*俄*沖*突拉開序幕，這場戰 爭改寫了原油的供應格局。另外，這一年也是“后疫情時代”，國外生產和需求基本恢復至疫情前水平，油市在地緣導致的供應收縮和全球央行加息、經濟衰退風險帶來的需求下降預期之間搖擺博弈。

一、2022年原油市場回顧

2022年，油價呈現倒“V”走勢，WTI和布倫特原油全年振幅超過80%。油市開年展現強勁走勢，后續在地緣風險溢價、消費韌性加持下，布倫特油價升至全年最高點139美元/桶。強勁走勢延續到二季度末。下半年，由于宏觀面利空，經濟衰退打壓需求預期，石油產品消費“旺季不旺”，風險溢價加速回落。臨近年底，油價基本回到烏俄開 戰之前水平。油市在低供應和弱需求之間尋求再平衡。截至12月27日，WTI原油價格在79.53美元/桶，全年漲幅在5.74%；布倫特原油價格在84.68美元/桶，全年漲幅8.87%。

具體看一下全年各個階段走勢：

1、2月，年初全球疫情好轉，國外放開限制，生產恢復，社會經濟活動回暖，需求回升，美國成品油需求超過去年同期水平，油價推升至90美元/桶水平。2月24日烏*俄*沖*突爆發，石油危機箭在弦上，供應中斷預期推動市場恐慌情緒，布倫特一度沖高至139美元/桶。

3月中-4月：歐美對俄制 裁出臺，同時伊核談判重啟，國際能源局(IEA)聯合多國大量釋放戰略原油儲備。供應緊張壓力緩解，油價回落至100美元區間。

5-6月中：石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)延續穩步小幅增產政策，供應格局持續偏緊；疊加汽油消費旺季需求發酵，汽柴油裂解價差大幅飆漲，油價推升至全年次高點，布倫特原油震蕩走高至125美元水平。

6月中-9月末：美聯儲加息力度空前，6月和7月連續兩次激進加息75基點，加息導致的經濟衰退預期增大，需求拖累傳導至油價，大宗商品共振下跌，布倫特油價跌至近80美元水平。

9、10月：OPEC+部長級會議決議減產200萬桶/日，此為2020年6月以來最大規模減產，減產導致供應收緊預期，有效提振市場信心。另外歐盟對俄羅斯能源產品的第九輪制 裁在即，俄油存下降預期。這也是托底供應的重要因素，油價反彈；布倫特11月上旬反彈至98美元。

11月中至今：供應端，OPEC+維持現有減產規模，七國集團對俄油價格上限影響轉淡，供應端變數不大。疊加國內疫情迅速蔓延，放開限制后生產和出行均受到一定影響。但隨著政策持續優化，需求預期向好，油價維持寬幅震蕩。

二、2023年展望

供應端：2023年油市供應端或維持偏緊態勢

2023年OPEC+產量難有提高

2022年OPEC+產量政策相對保守，據統計，OPEC+11月石油產量較10月減少71萬桶/日，至2900萬桶/日，連續兩個月產量減少。上半年在供應緊張、油價高企的背景下，OPEC+依然維持小幅增產的決策，產量增長不及預期，下半年油市走低，10月OPEC+會議上決議大幅減產200萬桶/日，該減產政策延續到2023年底，以期對沖全球經濟衰退導致能源需求下降的風險。

產油國OPEC+實際產量和配額對比圖

從OPEC+產量數據來看，2022年全年大部分月份，減產10國的實際產量始終低于目標配額。未來產量增長仍有困難，一方面，投資投入不足，產量增長空間不大。另一方面，地*緣*政*治是最大的風險因素。除伊朗和委*內*瑞*拉受制 裁產量難有提升外，俄羅斯在七國集團石油價格上限影響下，產量也會有一定下降空間。另外，對高油價的追求，成員國財政對油價高度依賴，其增產意愿不強。總的來看，OPEC+供應在明年仍趨向收緊。

美國頁巖油產量增長出現瓶頸

根據美國能源信息署(EIA)的能源數據，美國2022年原油產量有望從2021年的1,125萬桶/日小幅增至1,187萬桶/日，2023年預計達到1,234萬桶/日。但仍未達到疫情之前水平。2019年美國原油產量創下1,232萬桶/日的紀錄高點。市場預期美國原油產量未來增長是溫和的，供應風險變數不大。

美國石油和天然氣鉆機數量統計圖

需求端：經濟大周期制約全球工業需求亞洲或成為新的增長點

在疫情三年，全球為刺激經濟、恢復民生，財政和貨幣政策刺激層出不窮的情況下，全球經濟也積累了大量的風險，2022年，西方經濟社會面臨了最近40年前所未有的通脹，美聯儲領導全球央行進行了一輪又一輪的加息。美聯儲主*席鮑威爾也在12月的議息會議上強調，介于服務業通脹高企，利率在一段時間內維持在緊縮水平十分具有必要，市場預期美聯儲明年最終會將聯邦利率水平升至4.75-5.0水平。在如此高利率下，明年上半年美國經濟或面臨進一步下行的風險。

2023年歐美經濟大概率會相對低迷。美國12月PMI數據不容樂觀，綜合PMI數據為44.6，為2009年來，即次貸危機后最低水平，可見美國整體商業環境正在惡化。工業需求低迷，反映到油價上，即表現為上漲乏力。未來美國石油產品消費或面臨不確定性風險，由于通脹水平高企的長期化，汽油價格高企會繼續限制出行需求。餾分油或隨美國制造業政策回歸，以及出口歐盟一些國家力度不減，消費會有所支撐。航煤或是消費亮點，隨著航空業的復蘇，及中國的開放，航煤有望成為新的增長點。

中國作為全球第二大原油消費國，第一大原油進口國，對油市未來影響深遠。隨著開放政策的實施，短期內受感染人數暴增影響，明年一季度需求恢復較慢，但長期來看，尤其是2023年下半年，中*國*經*濟恢復經濟增長概率較大，燃料需求有望迎來較強反彈。

12月份月報中，三大機構對2023年原油需求預測仍偏保守，2023年消費增量均為超過2022年，尤其是OPEC對2023年需求預測相對悲觀。

綜合來看，展望2023年，油市既面臨宏觀上的壓力，經濟衰退周期的制約。又面臨供需雙方的博弈。供應面有俄羅斯產量下降風險和OEPC+減產托底。需求端有宏觀周期壓制，供需需求低迷打壓，同時也有亞洲需求增長的支撐。油市受宏觀和微觀多空影響，維持寬幅震蕩的可能性較大。重點關注：供應端，俄羅斯產量及出口下降力度；需求端，中國復蘇的進程和時間節點。

　　(文章來源：生意社)