2023年，國際形勢波譎云詭，美聯(lián)儲加息導致高利率沖擊，以及俄烏沖*突、巴以沖*突等地緣動蕩的影響，需求增速放緩、上游投資減弱，而債務擴大，全球經(jīng)濟風雨飄搖。作為最重要的大宗商品的原油同樣經(jīng)歷了來自宏觀經(jīng)濟的壓力，供應中斷的風險和需求下降預期的制約，暴漲暴跌、一波三折。

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，2023年WTI原油下跌了8.46%，布倫特原油下跌了7.56%。但振幅卻達到40%。下面回顧一下2023年的原油走勢。

2023上半年，國際原油寬幅震蕩走跌。主要受歐美通脹水平下降緩慢，美聯(lián)儲及歐洲央行持續(xù)加息對經(jīng)濟產(chǎn)生負反饋，全球需求前景渺茫，經(jīng)濟衰退風險概率加大。尤其是3月份，歐美銀行業(yè)危機爆發(fā)，更加劇了油價的跌勢。期間石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)緊急對油價預期管理，大規(guī)模減產(chǎn)，對油價起到托底的作用，止住了油價下滑態(tài)勢。

到了下半年，在OPEC+延續(xù)減產(chǎn)的背景下，疊加美國進入夏季，行駛季是成品油消費旺季，市場在供應緊張和需求旺盛的加持下，油價持續(xù)上漲，這波單邊上漲行情主要集中在7月到9月中上旬。9月中下旬以后市場進入下跌通道，主因美聯(lián)儲加息預期升溫，以及高利率環(huán)境對經(jīng)濟帶來實質(zhì)性的壓力，需求預期下降。同時OPEC+深化減產(chǎn)的力度并沒有得到市場認可，油價展開下半年最大的一波跌勢。雖然10月初爆發(fā)了巴以沖*突，供應中斷風險影響下，油價短期上漲，但依然沒有挽回頹勢。油價從90美元上方跌落到70美元區(qū)間。

2024年展望

宏觀環(huán)境：經(jīng)濟衰退未解除美聯(lián)儲開啟加息對沖風險

首先，2024年全球經(jīng)濟增長將繼續(xù)放緩。國際貨幣基金組織預測，2024年全球GDP可能低于2023年3%的增長水平，經(jīng)濟衰退風險仍未解除。

另外，美聯(lián)儲在2024年進入降息通道，一定程度上會緩解經(jīng)濟下行的壓力。2022年2月俄烏沖*突爆發(fā)，能源價格飛起，全球通脹壓力驟增。為抗擊通脹，美聯(lián)儲于2022年3月開啟本輪加息周期。目前利率來到5.25-5.5%區(qū)間。高利率環(huán)境對經(jīng)濟帶來沉重影響，美國和歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，尤其是歐元區(qū)PMI下半年長期處于榮枯值下方。

從目前美國通脹數(shù)據(jù)來看，CPI持續(xù)回落，美國CPI同比增幅已經(jīng)從1月的6.4%回落到3.1%，距離2%的目標值也非常接近，證明美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，同時市場對美聯(lián)儲在2024年3月份開啟第一次降息預期逐漸走高。未來美國聯(lián)邦利率走低對經(jīng)濟起到正向作用，也會刺激能源需求回暖，會對油價帶來一定支撐。

供應端：

產(chǎn)油國OPEC+調(diào)控管理油價能力將繼續(xù)被削弱

自從3月份歐美銀行業(yè)危機爆發(fā)，導致股市和油市大幅下挫，產(chǎn)油國OPEC+減產(chǎn)動作提上日程，4月2日，OPEC+會議宣布將產(chǎn)量配額下調(diào)166萬桶/日。直到最近一次會議2023年11月30日，OPEC+宣布2024年一季度額外減產(chǎn)220萬桶/天，包括沙特100萬桶/天、俄羅斯此前延續(xù)執(zhí)行的30萬桶。其他成員國自主減產(chǎn)剩余90萬桶配額。由于深化減產(chǎn)不及預期，油價并沒有如期上漲。

2024年來看，一季度OPEC會延續(xù)減產(chǎn)規(guī)模，后期會隨著油價的變化，適時調(diào)整政策，也不排除繼續(xù)深化減產(chǎn)的可能。但OPEC+內(nèi)部也存在分歧，各方勢力對減產(chǎn)配額多有異議，這樣導致了前不久非洲第二大產(chǎn)油國安哥拉宣布2024年1月1日退出OPEC+組織。另外，其他成員國如尼日利亞也傳出有增產(chǎn)計劃，這些不穩(wěn)定因素，都會考驗該組織后期對油價管控的能力。

美國原油產(chǎn)量面臨增長瓶頸

2023年美國原油產(chǎn)量逐漸恢復到疫情以前水平。目前在1300萬桶/日的高位運行。但2024年增長前景并不被看好。這主要受美國政策方面的影響，對于新能源的戰(zhàn)略導向，傳統(tǒng)能源受到一定限制。另外，受投資方面的制約，美國現(xiàn)行的高利率很大程度上限制了上游開采的支出。2023年美國活躍石油和天然氣鉆機數(shù)量持續(xù)下滑。預計2024年在資本開支繼續(xù)壓縮的情況下，美國2024年原油產(chǎn)量增速會繼續(xù)放緩，陷入瓶頸。美國能源信息署(EIA)在12月能源展望報告中顯示，預計2023年美國原油產(chǎn)量為1293萬桶/日，此前預期為1290萬桶/日。預計2024年美國原油產(chǎn)量為1311萬桶/日，此前預期為1315萬桶/日，較上一次預測有所下滑。總的來看，2024年美國原油產(chǎn)量僅比2023年多了18萬桶。

需求端：全球經(jīng)濟增速大概率放緩 石油需求增幅下降

雖然宏觀面美國和歐洲大概率會在2024年迎來降息，會對經(jīng)濟起到刺激作用，但目前美國cpi仍未回到目標區(qū)間，尤其是歐洲通脹回落較為緩慢。未來降息對需求帶來的刺激可能會打折扣。

三大機構(gòu)：國際能源署IEA、美國能源信息署EIA、石油輸出國組織OPEC在2023年12月報中對2024全球原油需求做出預測，其中IEA和EIA的預測表現(xiàn)的謹慎，2024年石油需求增長將放緩。IEA的預測為90萬桶/日，EIA的預測為132萬桶/日，都顯著低于2023年的需求增長。OPEC預測為2024年石油需求增長為225萬桶/日，表現(xiàn)的相對樂觀。但總的來看，2024年石油需求增長預期仍不被看好。

綜合來看

2024年原油所處的外部環(huán)境仍相當復雜，地緣局勢錯綜復雜，矛盾沖*突不斷，這會對油價形成不定時的直接影響，油價會更劇烈波動。長期看來，供需博弈仍占主導，供應面來看，OPEC控產(chǎn)對油價預期管理會繼續(xù)發(fā)揮作用。需求面則面臨更多的不確定性，經(jīng)濟放緩大概率會對油價形成掣肘。從EIA在12月報告來看，EIA下調(diào)2024年布倫特原油均價預期至83美元/桶，較11月預期下調(diào)了10美元/桶，總的來看，由于2023年油價變量較多，導致油價很長一段時間在低位運行，基礎油價不高，預計2024年平均油價可能會仍略高于2023年，但受需求制約，油價也不會有太大漲幅。

　　(文章來源：生意社)