價格走勢回顧

5月上旬，宏觀情緒回暖與基本面壓制交替影響，鎳價漲跌震蕩起伏，5月16日達到月內高點126258元/噸；5月下旬，宏觀政策利好未能抵消基本面疲軟壓力，鎳價重心下移。

據生意社商品行情分析系統監測，5月29日，現貨鎳報121758元/噸，月跌幅2.73%，同比下跌21.63%。

宏觀面：政策提振效果有限

政策利好，短期情緒提振：中美貿易突破性緩和，關稅大幅削減（5月12日生效）：雙方取消91%關稅、暫停24%、剩余關稅降至10%，直接緩解出口導向型制造業成本壓力。協議生效后，中美集裝箱運輸預訂量9天內飆升277%，緩解鎳下游（不銹鋼、電池材料）出口壓力，市場對金屬需求預期改善。國內金融政策發力：央行、金監總局、證監會聯合發布一攬子金融政策，穩市場、穩預期，流動性寬松預期增強，工業品市場情緒回暖。

政策效應邊際遞減：5月下旬市場對中美關稅削減的樂觀情緒消化殆盡，缺乏新增驅動，央行宣布降息并下調存款利率，但企業與居民信貸需求低迷，實體消費與投資意愿偏弱，金屬需求預期未明顯改善，鎳價反彈乏力。

供應端：過剩壓力持續

印尼鎳礦供應偏緊：5月雨季影響鎳礦開采，疊加新增1.5%鎳產品特許權使用費，短期推高成本，鎳鐵價格承壓堅挺。

菲律賓鎳礦出口禁令傳聞：市場傳言菲律賓擬于2025年6月禁止鎳礦出口（需國會批準，實施需5年周期），短期刺激看漲情緒，但實際供應影響有限。目前菲律賓雨季結束，發運量回升，鎳礦價格回落，成本支撐邊際減弱。

庫存過剩：LME鎳庫存月降1176噸（至200142噸）；國內滬鎳庫存月降2138噸（至22170噸），國內外現貨壓力略有緩解，全球仍過剩承壓。

需求端：不銹鋼淡季+新能源需求走弱

不銹鋼行業信心低迷：鋼廠利潤承壓，排產環比減少，淡季效應顯現，鋼廠庫存累積壓制采購意愿，鎳需求僅維持剛需。5月29日不銹鋼現貨價報13175元/噸，較月初上漲0.96%。

新能源需求分化：三元電池裝車量下滑，4月三元電池裝車量環比降7.0%，同比降6.3%，占比縮至17.2%；磷酸鐵鋰主導地位強化，占比提升至82.8%，進一步擠壓鎳在動力電池中的應用空間。出口拖累，4月三元前驅體出口同比降67%，海外需求疲軟制約鎳消費。

后市預測：供應過剩格局難改，需求缺乏亮點，宏觀提振乏力，基本面無明顯上行驅動，印尼鎳礦成本抬升，支撐仍存。預計鎳價維持區間震蕩。6月需關注印尼鎳礦出口政策。

　　(文章來源：生意社)