核心因素:

1、基本面(電解鋁)：下游進入淡旺季轉換，本周庫存小幅去庫(環(huán)比上周減少2.1W噸，目前78.7W噸)，觀察后期去庫情況作為觀察下游消費一個點。供給端運行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，8月運行產(chǎn)能為4366萬噸/年，預計后期增加幅度極小。中游鋁加工企業(yè)開工62.9%(周度增加0.6%，低于23年數(shù)據(jù)0.8%)，電解鋁利潤端(山東、內蒙、新疆等利潤優(yōu)勢區(qū)域利潤維持在4000元/噸附近)。短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預期年內無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉預期。

2、鋁土礦-氧化鋁：國內北部產(chǎn)區(qū)未見復產(chǎn)。海外幾內亞地區(qū)進入雨季，9月國內到港量出現(xiàn)下降，成為利好氧化鋁的階段性點。

3、宏觀政策(數(shù)據(jù))：8月制造業(yè)PMI率先公布為49.1，環(huán)比下降0.3個百分點，分項新訂單指標環(huán)比下降0.4個百分點。美國調高二季度GDP修正至3.0%，7月核心PCE為2.6%，顯示經(jīng)濟軟著陸預期，雖然最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率上升，但預期降息50個基點概率仍然偏低，調低衰退交易預期，利好金屬品價格。

展望行情：滬鋁價格受宏觀數(shù)據(jù)偏弱影響進行了回調定價。目前滬鋁基本面預期無明顯矛盾點，市場走勢跟隨宏觀經(jīng)濟運行預期進行調整，但站在此時點看滬鋁基本面無明顯矛盾點且四季度對于滬鋁國內基本面持邊際好轉看法，疊加有色金屬屬于內外盤共同定價的品種，金屬預期下周依然保持樂觀預期。

　　(文章來源：華安期貨)