相較于焦炭，焦煤供需格局更為寬松，基本面壓力較大，不過近期國內外宏觀擾動不斷，市場優先博弈政策因素，基本面邏輯暫未得到充分交易。一方面，11月7日美聯儲宣布年內第二次降息，幅度為25個基點，符合市場預期，國內貨幣政策空間繼續釋放。另一方面，國內重大會議如期召開，市場博弈加劇，焦煤期貨維持震蕩整理態勢，波動率收窄，未來是交易強預期或是弱現實取決于支持政策的力度。

具體從產業數據來看，本周焦煤供增需減，基本面小幅走弱。根據統計，國內焦煤礦山開工率環比提升，維持年內高位，焦煤產量充足，同時蒙煤進口量有所恢復，周內288口岸日均通關車數維持在1100車左右，加之現階段澳煤進口利潤可觀，沿海鋼廠對澳煤采購積極性較好，外貿煤供應高位企穩。需求方面，隨著“金九銀十”旺季結束，黑色產業鏈本輪復產告一段落，雖然短期內下游利潤尚可，焦煤需求表現出一定韌性，但進入淡季以后，需求端壓力將逐漸顯現。

根據統計，截至11月8日，全國523家煉焦煤礦山精煤日均產量78.5萬噸，周環比增加0.5萬噸，較去年同期產量偏高6.1萬噸，焦煤產量維持高位；下游焦化廠最新一期利潤邊際改善，根據鋼聯統計，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利為57元/噸，周環比增加25元/噸，不過近期鋼廠對焦炭提降啟動，焦企利潤料難持續，生產積極性一般，最新一期全樣本焦化廠焦炭日均產量合計113.36萬噸，周環比降低0.15萬噸。

綜上，焦煤基本面疲弱，不過短期市場對政策層面的預期仍有分歧，強預期與弱現實博弈，使得焦煤期貨區間震蕩運行，繼續關注宏觀氛圍的轉變。

　　(文章來源：寶城期貨)