相較于焦炭，焦煤供需格局更為寬松，基本面壓力較大，不過近期國內(nèi)外宏觀擾動不斷，市場優(yōu)先博弈政策因素，基本面邏輯暫未得到充分交易。一方面，11月7日美聯(lián)儲宣布年內(nèi)第二次降息，幅度為25個基點，符合市場預(yù)期，國內(nèi)貨幣政策空間繼續(xù)釋放。另一方面，國內(nèi)重大會議如期召開，市場博弈加劇，焦煤期貨維持震蕩整理態(tài)勢，波動率收窄，未來是交易強預(yù)期或是弱現(xiàn)實取決于支持政策的力度。

具體從產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，本周焦煤供增需減，基本面小幅走弱。根據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)焦煤礦山開工率環(huán)比提升，維持年內(nèi)高位，焦煤產(chǎn)量充足，同時蒙煤進(jìn)口量有所恢復(fù)，周內(nèi)288口岸日均通關(guān)車數(shù)維持在1100車左右，加之現(xiàn)階段澳煤進(jìn)口利潤可觀，沿海鋼廠對澳煤采購積極性較好，外貿(mào)煤供應(yīng)高位企穩(wěn)。需求方面，隨著“金九銀十”旺季結(jié)束，黑色產(chǎn)業(yè)鏈本輪復(fù)產(chǎn)告一段落，雖然短期內(nèi)下游利潤尚可，焦煤需求表現(xiàn)出一定韌性，但進(jìn)入淡季以后，需求端壓力將逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)統(tǒng)計，截至11月8日，全國523家煉焦煤礦山精煤日均產(chǎn)量78.5萬噸，周環(huán)比增加0.5萬噸，較去年同期產(chǎn)量偏高6.1萬噸，焦煤產(chǎn)量維持高位；下游焦化廠最新一期利潤邊際改善，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，全國30家獨立焦化廠噸焦盈利為57元/噸，周環(huán)比增加25元/噸，不過近期鋼廠對焦炭提降啟動，焦企利潤料難持續(xù)，生產(chǎn)積極性一般，最新一期全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計113.36萬噸，周環(huán)比降低0.15萬噸。

綜上，焦煤基本面疲弱，不過短期市場對政策層面的預(yù)期仍有分歧，強預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈，使得焦煤期貨區(qū)間震蕩運行，繼續(xù)關(guān)注宏觀氛圍的轉(zhuǎn)變。

　　(文章來源：寶城期貨)