截至5月9日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.70%報3329.10美元/盎司，本周累計上漲2.52%。COMEX白銀期貨漲0.81%報32.88美元/盎司，本周累計上漲2.18%。

宏觀數據面，美國ISM服務業PMI顯著回升，而一季度GDP受凈出口拖累明顯回落，紐約聯儲通脹預期錄得3年內新高。地緣方面，印度和巴基斯坦一致達成停火協議，短期內避險情緒下行施壓金價上行。美聯儲5月議息會議如期維持利率不變，鮑威爾強調通脹風險并釋放鷹派信號、當前有效關稅率的大幅攀升或導致未來數月通脹與失業率同步上行，這將使美聯儲在"價格穩定"與"充分就業"的雙重使命之間面臨政策難題。在此背景下，美聯儲選擇“觀望模式”以待關稅政策及其經濟影響進一步明朗化。周六于瑞士舉行的中美談判取得重大進展，疊加英美間初步達成貿易協議，通過新貿易協議降低關稅壁壘，市場避險情緒下行，風險偏好進一步回暖。

展望后市，美聯儲鷹派立場與市場降息預期的博弈可能加劇價格波動，中美貿易談判若取得實質性進展，可能階段性壓制避險需求。中長期來看，三大核心邏輯將持續支撐黃金：首先，美國“搶出口”效應消退后，二季度GDP增速可能進一步放緩，經濟轉弱信號將重燃寬松預期；其次，現有關稅政策對通脹的傳導具有一定滯后性，下半年美國通脹或再度抬頭，提振黃金的抗通脹屬性。黃金的結構性利多因素仍未松動，美國債務擴張導致美元信用邊際轉弱，以及全球去美元化趨勢下央行購金需求穩固，為金價提供中長線支撐。

操作上建議，暫時觀望為主，滬金2506合約關注區間：773.0-808.0元/克；滬銀2506合約關注區間：8120-8380元/千克。

　　(文章來源：瑞達期貨)